核心观点：
　　核聚变项目招投标加速，利柏特南通基地投运、聚焦核电&海工模块。25年12月4日，中法签署联合声明推动核电业务发展，双方均认同核聚变能源是重要发展方向。12月9日，“托卡马克聚变智能数字电站项目”启动会在合肥召开。近期核聚变领域招标持续推进，国际上以ITER采购招标为主，国内则聚焦合肥BEST等项目。在核电领域，使用模块化建造方法能大大缩短核电站的工程建设周期。12月6日，利柏特南通基地竣工投产，聚焦核电&海工模块，根据公司可转债回复函，核电模块预计年产值5.6亿元，油气能源模块预估年产值6.4亿元。未来核电及海工模块将弥补传统化工业务需求的收缩。
　　内需跟踪：（1）洁净室：根据台积电官网，台积电赴美1650亿美元资本开支。中国台湾电子产业链向美转移已成趋势，鸿海获准在美国威斯康星州追加投资5.69亿美元；纬创规划11亿美元赴美资本开支，包括增资子公司、购买土地厂房等。（2）煤化工：12月20日，陕煤榆林1500万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范项目二期一阶段项目20万吨/年醋酸乙烯装置60%三维模型审查会在东华科技召开。（3）钢结构：本周全国13地区中厚板均价为3382元/吨，价格环比降低0.9%；全国13地区螺纹钢均价为3165元/吨，价格环比降低1.0%。（4）氢能跟踪：12月10日，海南、青海发布“十五五”规划建议，提出推动氢能等未来产业发展。近日俊瑞绿氢能源年产1.44万吨绿氢项目正式完成备案，预计26M4开工。
　　资金面跟踪：特殊再融资债发行完成。资金层面看，根据Wind，截至12月12日年内累计情况看，①专项债：发行4.5万亿元，同比+13.8%，本周（2025.12.08-12.12）新增专项债发行量500.5亿元，环比+28.2%；②城投债：净融资额24.34亿元，同比多偿还2422.1亿元；③特殊再融资专项债：累计发行2.01万亿元。资金到位角度看，根据iFind，截至12月9日样本建筑工地资金到位率59.74%，环比上周+0.25pct。
　　投资建议：持续关注4条主线：主线1:基建结构性复苏，重视四川、新疆区域投资机会及化债背景下低估值央国企投资机遇，推荐四川路桥/中国化学/隧道股份/中国建筑/中国交通建设(H)/中国中铁(H)/中国铁建(H)；主线2：安全-重视资源(资源开发/矿服/煤化工)/能源(能化/电力工程)/深海安全(海上风电/FPSO模块)，重点推荐利柏特；主线3：科技：半导体为代表的高端制造业工程服务及建筑技术科技化，重点推荐亚翔集成、圣晖集成，推荐柏诚股份、太极实业，关注深桑达A。主线4：出海—重视海外业务高占比高增速标的。
　　风险提示：行业景气度下行；海外订单不及预期；资金到位不及预期