核心观点
　　OpenAI发布GPT-5.2，是迄今在专业知识工作领域中能力最强的模型系列。美国将批准英伟达向中国出口H200芯片。我们继续看好AI算力板块。北美链继续看好之外，国内链也建议重视，一方面国内链公司前期调整较多，而北美链光模块公司近期已纷纷新高，另一方面随着国产GPU能力及供给量的提升以及H200的放开，有望加速国内AI算力基础设施的部署节奏。
　　国仪量子科创板IPO申请已获得受理，国家标准《无液氦稀释制冷机》正式发布，建议持续关注量子科技产业链，尤其是量子计算整机、稀释制冷机、低温同轴线缆等环节。
　　我国成功发射卫星互联网低轨16组卫星；文昌国际航天城年产1000颗卫星的超级工厂即将投产；SpaceX正推进IPO计划，建议持续关注商业航天相关投资机会。
　　行情回顾
　　本期通信板块表现优秀。通信（申万）指数上涨6.27%，跑赢沪深300指数6.35pcts，在申万31个一级行业中排名第1。二级子行业（申万）中，通信服务上涨0.27%，通信设备上涨7.81%。
　　推荐组合
　　本期推荐：中际旭创、新易盛、仕佳光子、锐捷网络、盛科通信、润泽科技
　　上期回顾：上期投资组合“中际旭创、新易盛、源杰科技、英维克、锐捷网络、润泽科技”，相同权重测算平均上涨11.42%，跑赢通信(申万)指数5.15pcts，跑赢沪深300指数11.49pcts。
　　持续关注：AI算力与云计算（中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、工业富联、华工科技、光迅科技、锐捷网络、润泽科技、奥飞数据等）；运营商（中国电信、中国联通）；军工通信与卫星（七一二、海格通信、*ST铖昌、华测导航、上海瀚讯等）；液冷（英维克等）；智能控制器（拓邦股份、和而泰、振邦智能等）；物联网模组（广和通、移远通信、美格智能等）；线缆及深海科技（长飞光纤、亨通光电、中天科技、海兰信等）；工业互联网（宝信软件、三旺通信、映翰通等）；云通信（亿联网络）等。
　　风险提示：国际环境变化；AI发展不及预期；竞争加剧；汇率波动；数字中国发展不及预期；下游资本开支和需求不及预期