本周（2025.12.08-2025.12.12）申万医药指数跌幅1.04%，沪深300指数跌幅0.08%，跑输沪深300指数0.96%，在申万31个一级行业指数中排名第17位。截至本周五（2025.12.12）医药生物行业指数PE（TTM，剔除负值）为29.01倍，沪深300指数PE（TTM，剔除负值）为13.16倍，医药生物行业相较于沪深300指数的估值溢价率为120.43%，仍处于历史低位。
　　实验猴价格持续上涨，预计短期供需关系或将维持偏紧状态，实验猴价格有望稳中有升；根据北京商报，2025年12月9日实验猴价格呈加速上涨趋势，大约14万元/只；截至2025年11月暨南大学招标项目实验猴大约10万元/只，2024年实验猴均价大约8.49万元/只。实验猴作为临床前安评的刚性资源，随着临床前CRO订单稳步回暖，需求提升；且供给侧短期扩产难度较大，部分猴场表示产能已预定至2026年一季度，预计供需偏紧状态或将维持，短期价格有望进一步上行。
　　头部CRO战略资源储备丰富，有望受益于行业回暖+猴价公允价值收益。根据公告，2020年药明康德收购广东春盛生物科技发展有限公司获得2万余只食蟹猴，2021及2022年昭衍新药自建及收购猴场分别获得约23200只食蟹猴。2021年康龙化成收购中科灵瑞及肇庆创药获得约1万只食蟹猴。以昭衍新药为例，假设按照2024年实验猴均价计入公允价值8.49万/只，2025Q4价格提升至14万/只，假设猴场出栏率为17%，按照已知23200只猴测算，毛估计（不考虑新补进猴子及未成年&老龄猴的影响）2025年新增公允价值约2.2亿。
　　投资建议：随着实验猴价格逐渐走高，预期临床前CRO需求有望进一步提升，建议关注战略资源布局完善的头部CRO企业，包括昭衍新药、益诺思、美迪西、康龙化成、药明康德等。
　　风险提示：创新药进展不及预期、产业链竞争加剧导致价格波动、地缘政治波动等风险。