【钢材】价格低开企稳，钢材出口再增许可证制度
　　宏观层面，美国12月如预期降息，国内会议召开，未来高质量发展是重要方向，目前增量刺激政策的信息量不大，因此市场情绪并未表达的很兴奋。产业消息面，周五海关公布中国钢铁产品出口许可证制度，有利于规范钢铁产品的出口秩序，尤其是对买单出口行为的重点防范;利于钢铁行业长期高质量发展之路。从周五夜盘行情来看，市场对此定价相对中性，行情低开小反弹;未来中国钢材出口市场还需要一段时间来实现再平衡。周度层面的供需结构动态变化依然是供需两弱，炉料依然相对承压;五材中板材去库压力比较突出，对价格上方区间构成压力，以及压制市场参与者的主动持货意愿。此外，后续预计产业端会有一些适当补库的行为，来释放部分增量买盘，价格低位存在一些支撑。12月往后的一段时间，铁水产量或许还有一些下降空间，再之后的冬储补库，按照这个产业链逻辑链条来线性外推的话，目前需要适当等待减产逻辑兑现;之后观察冬储补库驱动的启动。不过从估值的角度，基差铁水幅度大且产业利润不高，都从侧面表达了当前的期价估值相对偏低，不建议追空。
　　【硅铁锰硅】有效管控双高,双硅或有情绪助推
　　2025-2026中国经济年会上，国家发展改革委副秘书长肖渭明表示，要加快推进全面绿色转型，从明年开始，有力有效管控高耗能、高排放项目。双硅价格短期情绪或受助推向上。但基本面上，钢材价格承压格局不变，部分钢材出口要求许可证，钢厂利润收缩，铁水向下调整，直接需求走弱。随着终端需求淡季来临，负反馈压力逐步累积。整体合金厂利润不佳，但产量依旧偏高。合金厂自身减产或控产的驱动不足，中期供给过剩压力仍不减。由于供需过剩，合金厂库存累积较快，仓单数量趋于累积。双硅供给偏高而需求偏弱。
　　【焦煤焦炭】盘面破位下跌周五夜盘反弹出现企稳迹象
　　现货端:焦炭第二轮提降落地，预计下周第三轮提降，虽然受雨雪天气前有部分焦企补库，但市场整体情绪依然较弱，竞拍多数流拍，价格以下跌为主，港口贸易准一焦炭报价1440（周环比-10)，炼焦煤价格指数1321.7（周环比-25.3)﹔蒙煤方面，口岸通关保持高位，市场成交情况依旧一般，下游企业采购意愿较低，监管区库存接近330万吨，现甘其毛都口岸:蒙5原煤930（周环比-58)，蒙5精煤1157(周环比-13)，河北唐山:蒙5精煤1350(周环比-40)。期货端:受现实淡季、国内重大会议落地和出口管制等影响，黑链指数破位下跌，煤焦继续领跌，至周五夜盘，煤焦在计价6轮提降预期后快速反弹，出现企稳迹象。基本面来看，近两周钢材供需有加速下降，库存去化虽然还保持较快水平，但这个走弱幅度有些超预期了，铁水也在快速下降，加上钢材出口许可制度公布，市场情绪悲观，煤焦由于年底部分煤矿完成年度计划停产，加之雨雪等因素影响，下游有适当补库。具体到行情上，国内重大会议落地，对财政和地产的定调有些不及预期，加上现实淡季和出口政策收紧消息影响，黑色板块共振下跌，盘面煤焦低点计价6轮提降预期，至周五夜盘钢材出口许可制度正式公布，煤焦低开后快速反弹，呈现出利空出尽的走法，出现企稳迹象，关注下周现货情况，下游是否会顺势开启冬储补库。
　　【铁矿石】铁水再次跌落,后续关注铁水企稳
　　铁水持续下滑跌至229万吨左右，但并未看到企稳迹象。供需影响下铁矿石港口库存将持续上升，库存压力下，铁矿石价格难有起色。近期钢材表需持续走弱，但钢材总库存仍为去库状态，故后续铁水待企稳后存在回升需求。根据钢厂检修计划以及季节性因素，预计铁水月底企稳，1月钢厂逐步复产铁水回升。考虑到目前钢厂铁矿石库存处于较低位置，后续复产前会对铁矿石进行采购补库，因此后续铁矿价格的下跌或将走缓。前期空单可继续持有，待至区间下沿后考虑止盈