本期投资提示：
　　一、A股本周估值（截至2025年12月12日）
　　1）指数及板块估值比较：
　　中证全指（剔除ST） PE为21倍，PB为1.8倍，处于历史77%和39%分位；
　　上证50 PE为11.7倍，PB为1.3倍，处于历史62%和40%分位；
　　沪深300 PE为13.9倍，PB为1.4倍，处于历史61%和31%分位；
　　中证500 PE为32.7倍，PB为2.2倍，处于历史61%和45%分位；
　　中证1000 PE为46.6倍，PB为2.4倍，处于历史66%和45%分位；
　　国证2000 PE为59.8倍，PB为2.6倍，处于历史76%和60%分位；
　　创业板指PE为40.7倍，PB为5.2倍，处于历史35%和59%分位；
　　科创50 PE为152.3倍，PB为6倍，处于历史96%和63%分位；
　　创业板指/沪深300 PE为2.9倍，PB为3.6倍，处于历史23%和58%分位。
　　2）行业估值比较（新进入行业加粗下划线表示）：
　　PE估值在历史85%分位以上的行业：房地产、商贸零售、计算机（IT服务、软件开发）；
　　PB估值在历史85%分位以上的行业：电子（半导体）、通信；
　　PE\PB均在历史15%分位以下的行业：医疗服务。
　　二、行业中观景气跟踪
　　1）新能源
　　光伏：本周光伏产业链价格中上游平稳。上游：多晶硅期货价下跌2.9%，多晶硅料现货价与上周基本保持一致。2025年12月10日，硅料收储平台企业正式成立，行业自律行动落地。但春节前预计需求保持疲软，制约产业链价格上行。中游：硅片主流品种均价与上周基本保持一致，仍处于上下游激烈博弈中，下游电池企业因亏损压力，对硅片涨价接受度较低。下游：电池片均价下跌0.9%，光伏组件主流品种均价与上周基本保持一致。尽管电池片和组件出现减产，但下游订单清淡与自身库存压力并存。
　　电池：钴、镍：钴现货价下跌0.8%，镍现货价下跌1.4%。锂：六氟磷酸锂现货价上涨0.3%，近一个季度以来已涨近200%，碳酸锂现货价上涨3.4%，氢氧化锂现货价上涨1.8%。储能和动力电池需求高景气，六氟磷酸锂产能出清后集中度提升，价格持续上涨。锂矿停产加上冬季盐湖提锂开工下降，碳酸锂供给端和库存也在消化，价格震荡上行。正极材料：三元811型正极材料价格上涨0.6%，磷酸铁锂正极材料价格与上周基本保持一致。
　　新能源车：据中汽协乘联分会统计，2025年11月全国狭义乘用车市场零售销量同比下降8.1%，降幅较10月扩大7.6个百分点。其中新能源车国内零售销量同比增长4.2%，较10月增速回落3.1个百分点。随着各地补贴放缓，叠加2024年同期高基数，年末乘用车销售增速下行。
　　2）地产链
　　钢铁：本周螺纹钢现货价下跌1.3%，螺纹钢期货价下跌3.1%。成本端，铁矿石价格下跌0.9%。供给端，据中钢协估算，2025年11月下旬全国日产粗钢量环比下降6.5%，日产钢材量环比上升3.0%。
　　建材：水泥：本周全国水泥价格指数上涨0.1%。玻璃：本周玻璃现货价下跌2.5%，玻璃期货价下跌7.8%。地产拖累叠加深加工订单低迷，玻璃绝对库存量仍处于历史高位，且近期产地有产线新增点火和冷修推迟，削弱了市场对供给收缩的预期，期现价格双双回落。
　　3）消费
　　猪肉：据农业农村部以及博亚和讯数据，本周生猪（外三元）全国均价上涨2.5%，猪肉批发均价下跌1.0%。
　　白酒：2025年12月上旬白酒批发价格指数环比回升0.02%。截至2025年12月12日，本周飞天茅台原装批发参考价下跌3.5%至1495元，散装批发参考价下跌3.9%至1485元，跌破1499元官方指导价。12月13日，据证券时报，贵州茅台于近期推出控量政策，2025年12月内将停止向经销商发放所有茅台产品。中长期结构性改革方面，2026年贵州茅台计划大幅消减非标产品配额，从源头减少使经销渠道利润缩减的产品供应。
　　农产品：玉米：本周玉米价格上涨0.4%，玉米淀粉价格上涨0.5%。小麦、大豆：本周小麦和大豆价格均与上周基本保持一致。
　　4）周期
　　有色金属：宏观方面，2025年12月11日，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%，这是自2025年9月以来的第三次降息。同时美联储宣布将于12月12日起开始购买短期国债，以维持市场流动性。贵金属：COMEX金价上涨2.4%，COMEX银价上涨5.6%。美联储降息与流动性改善，央行购金中长期逻辑支撑金价上行，同时金银比价下行推动银价补涨。
　　工业金属：LME铜下跌1.0%，LME铝下跌0.9%，LME铅下跌2.1%，LME锌上涨1.3%。稀土：镨钕氧化物价格下跌0.4%。
　　原油：本周布伦特原油期货收盘价下跌4.1%，收报61.22美元/桶。俄乌和谈进展，原油地缘风险溢价回落。
　　煤炭：本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价下跌5.1%，收报745元/吨；焦煤价格下跌0.7%，收报1512元/吨。主产区煤炭产量持续回升，打破前期供给收缩预期，同时大秦线发运恢复至年内高位，港口库存攀升，煤价下行。随着12月中下旬冷空气活动增强，供暖负荷提升，电煤日耗有望增加，对煤价形成刚需支撑。
　　交运：本周波罗的海干散货运