综合分析与交易策略
　　 【综合分析】
　　纸浆：港口针叶浆现货跌至5511元/吨（-0.6%），阔叶浆持稳4250元/吨；港口库存207万吨仅微降0.3万，供强需弱格局未改，下游刚需采购。
　　双胶纸：出厂均价4643元/吨连续两周平盘，理论毛利-249元/吨仍亏损；企业库存131.5万吨（+1.2%），新装置投产带动产量增至20.3万吨（+6.8%），需求端仅零星出版招标，社会订单疲弱。
　　【逻辑分析】
　　纸浆：高库存+期货仓单压制，针叶浆现货跟跌，但阔叶浆因现货紧俏及外盘报价持稳，限制整体跌幅；四季度传统旺季若需求不能放量，浆价维持“针弱阔稳”底部震荡。
　　双胶纸：亏损扩大使工厂转产/检修增多，供应边际增速趋缓，而出版招标与秋季教材补库仅提供有限刚需；价格已贴近现金成本，继续向下空间小，但库存高企亦抑制反弹，短期低位整理等待需求信号。
　　【策略】
　　1.单边：SP2501：观望，若港口库存跌破200万吨且基差走强，可反手做多。OP2501：观望为主，背靠现货下沿做空。
　　2.套利：关注SP11-1反套机会。
　　3.期权：SP期权观望，OP期权，卖出OP2601-C-4400