本报告导读：
　　股票端采用小盘成长组合+不择时的股债10/90和20/80月度再平衡策略，2025年累计收益分别为6.37%和11.69%。
　　投资要点：
　　固收+产品业绩跟踪。截至2025年12月05日，全市场固收+基金规模21721.59亿元，产品数量1147只，其中15只上周净值创历史新高。上周（20251201-20251205，下同）共新发11只产品，各类型基金业绩中位数表现分化：混合债券型一级（-0.07%）、二级（0.07%）、偏债混合型（0.15%）、灵活配置型（0.12%）、债券型FOF（-0.09%）及混合型FOF（-0.08%）。按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为-0.07%、0.01%、0.20%。
　　大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪。1）大类资产择时观点。2025Q4逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Inflation，12月以来沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约12月收益率分别为1.28%、-0.39%和0.87%。2）行业ETF轮动观点。2025年12月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为：南方中证申万有色金属ETF（512400.SH），华宝中证银行ETF（512800.SH），国泰中证全指证券公司ETF（512880.SH），广发中证基建工程ETF（516970.SH），广发国证新能源车电池ETF（159755.SH）。组合上周收益1.17%（超额0.45%），12月累计收益1.17%（超额0.45%）。
　　绝对收益策略表现跟踪。1）股债混合策略表现。宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益-0.08%（YTD 4.74%），股债风险平价策略上周收益-0.17%（YTD 1.90%）；两者叠加行业ETF轮动的增强策略上周收益分别为-0.11%（YTD7.87%）和-0.22%（YTD2.95%）；股债黄金风险平价类组合上周收益-0.17%（YTD3.76%）。2）量化固收+策略表现。股债20/80组合中，小盘成长风格表现最为突出，年内收益率11.69%，PB盈利、高股息、小盘价值分别为4.62%、4.22%、10.93%；当调整为股债10/90配置时，各策略收益均出现回落。叠加择时策略后，基于宏观动量模型的小盘成长组合累计收益13.14%，基于逆周期配置的PB盈利搭配小盘成长组合年内收益为4.62%。
　　风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。