本报告导读：
　　根据2025年11月底的最新数据，股票、债券和黄金市场在2025年12月信号分别为中性，正向和正向。
　　投资要点：
　　大类资产4季度配置信号：根据2025年9月底的最新数据，信用利差和期限利差均发出收窄信号，Q4宏观环境预测结果为Inflation。
　　宏观动量模型配置信号：根据2025年11月底的最新数据，股票、债券和黄金市场在2025年12月信号分别为中性，正向和正向。
　　行业复合趋势因子组合表现及信号：2015年1月至2025年11月，行业复合趋势因子组合的累积收益为117.64%，超额收益为47.33%。上月（2025年11月）因子信号为正向，Wind全A当月收益率为2.22%。根据2025年11月底的最新数据，行业复合趋势因子为0.28，维持正向信号。
　　风险提示：模型失效风险、因子失效风险、海外市场波动风险。