行情回顾：美豆盘面整体以震荡运行为主，月度供需报告未对出口进行下调，整体报告变化有限，盘面震荡运行为主。国内豆粕盘面大幅下跌后开始稳定，前期跌幅较大另一方面也与市场传闻有一定关系影响。菜粕同样受豆粕影响有所反弹。豆菜粕价差继续呈现缩窄表现，豆粕现货基差开始逐步走强后，菜粕开始有一定上涨表现。豆粕盘面月间价差继续大幅上涨，远期供应仍然存在不确定性加之市场信息影响，菜粕盘面月间价差同样呈现跟随上涨表现。
　　基本面：月度供需报告未进行太多调整，但由于整体出口压力仍然较大，美豆下行压力比较明显。在缺乏其他利多因素带动情况下，当前美豆平衡表基本支撑价格，后续更多受大豆出口以及压榨变化情况影响。南美近期供应端影响增加，巴西新作播种进度加快，但整体仍然处于历史同期较低水平，在供应端方面整体偏利好的情况下，当前各机构对巴西新作平衡表评估整体以丰产为主，在巴西新作需求增量有限的情况下，预计出口量继续呈现明显增加态势，但这短期仍然要受实际产量变化影响。巴西旧作方面继续表现出比较好的出口与压榨，出口增量比较明显，从当前出口完成情况来看，后续压榨带动可能相对比较有限，旧作市场需求端支撑比较明显。阿根廷大豆旧作产量相对较大，近期压榨与出口呈现明显增加态势，压力较此前有所好转，预计出口方面增量空间可能相对有限。总体来看，当前国际大豆市场供需状况仍然以相对偏宽松为主，不过美国市场更多反应了出口量大幅增加的情况，因此整体仍有一定支撑。但巴西大豆新作播种基本维持正常水平，产量预计维持高位，这在中期对于巴西大豆价格压力仍然比较明显，在巴西需求缺乏明显增加的背景下，巴西大豆价格预计仍有一定压力。农产品研发报告
　　国内现货继续呈现供需偏宽松状态，油厂开机率继续维持高位，市场供应充足，提货量也呈现增加，库存整体维持高位。市场成交近期开始有所减少，市场整体需求增加，远期供应不确定影响整体仍然存在。截止12月5日，油厂大豆实际压榨量205.58万吨，开机率为56.55%，大豆库存715.52万吨，较上周下降18.44万吨，降幅2.51%，同比去年增加168.49万吨，增幅30.80%。豆粕库存116.19万吨，较上周下降4.13万吨，降幅3.43%，同比去年增加48.14万吨，增幅70.74%。近期国内菜粕需求继续有逐步转弱表现，油厂开机基本已经进入停滞阶段，菜籽供应量维持低位，颗粒菜粕仍然维持高位，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样转弱，且近端仍有一定压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止12月5日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比上周整体持平；菜粕库存0.02万吨，环比上周增加0.01万吨。
　　逻辑分析：月度供需报告发布后市场整体维持稳定，但美豆受出口持续偏慢影响下盘面预计仍有一定压力。但由于整体价格已经下跌较多对于利空体现比较充分，预计回落深度受限，后续整体以高位震荡为主。巴西短期天气状况整体有所好转，对于盘面同样产生压力，近期价格支撑预计整体一般。总体来看，当前国际大豆市场供需状况仍然比较稳定为主，预计价格变化有限。美豆前期盘面回落一定程度对于压榨利润产生修复，国内豆粕市场供需偏宽松，但从后续市场供需表现来看，整体供应可能有所收紧，市场成交表现仍然良好。中长期角度来看，预计价格压力仍然存在。菜粕近期需求表现仍然比较一般，同时由于供应端变化影响较多，因此整体呈现回落态势，预计后续供应端压力仍然明显。豆粕盘面月间价差呈现偏强运行态势，价格维持高位同时供应紧张可能仍然存在。菜粕月间价差跟随上涨，在豆粕整体偏强带动下，预计月间价差仍有较强支撑。
　　交易策略
　　单边：少量参与布局多单
　　套利：MRM价差缩小
　　期权：卖出宽跨式策略（观点仅供参考，不作为买卖依据）