核心观点
　　价格重心上移，不宜过度看涨
　　结现货价格行情以及母猪、仔猪及生猪存栏出栏数据来看，2025年是生猪产能过剩的一年，而增加的产能主要来自于上市及集团企业。从仔猪补栏量以及春节后需求淡季来看，2026年一季度生猪整体处在较为充裕的阶段。
　　6月以来政府倡导养殖企业去产能，但集团企业去产能意愿较差，因此母猪以及仔猪并没有出现明显去产能趋势，三季度以来现货价格持续下跌，养殖利润亏损持续扩大，母猪存栏数据以及仔猪出售数据才出现持续环比回落，但基于目前各企业都在拼效率，降成本，生产效率维持高位偏强震荡，这将填补些后期生猪产能的下降空间，因此虽然维持持续去产能趋势，但并不能短时间较大幅度改善充裕程度，2026年整体出现供给端较长时间偏紧的概率较小。
　　从上市企业公告以及市场信息调研来看，中小养殖户的养殖成本要高于规模化及集团企业，因此以目前的养殖利润亏损幅度来看，春节后一些企业或将逐步退出市场，而首当其冲的是高成本低效率以及资金链脆弱的企业，从市场调研来看，或许多以中小规模化企业为主，这时商品猪或许形成短时的抛售，加上需求淡季，市场供需过剩程度或将较为严重，市场补栏情绪以及对未来悲观预期将降到冰点，或许是现货价格年度低点。11月仔猪出生量已经呈现环比下滑趋势，加上预期较为悲观，一季度补栏或许低迷，因此二季度后半段供需程度将得到一定的缓解，现货价格重心或将逐步上移。
　　期货方面：目前2026年上半年的期货合约都在养殖成本线以下，在对未来预期相对悲观、压栏以及二育相对谨慎的情况下，春节前集中大量抛售造成现货行情出现大幅回落的概率较小，因此2601合约下方空间不大。2603合约因是节后需求淡季合约，加上供给充裕并没有充分消化，因此盘面出现一定贴水，目前利空预期基本兑现，在不出现较大疫情以及企业因现金流危机，集中抛售的情况下，下方空间不大，若出现将利好下半年合约。至于Lh2605以及后面合约，需要关注春节前后商品猪出栏情况以及一季度仔猪补栏情况下，基于养殖利润亏损较为严重以及市场对去产能较慢预期基本兑现，因此可关注超跌后布局多单机会，但基于去产能幅度较慢，在没有疫情的情况下，供需不存在较大的矛盾，因此大幅持续上涨的概率不大，理论在估值区间在10000-15000之间。此外需关注饲料原料价格的波动对养殖成本以及中长期生猪期现价格底部支撑带来的波动