核心观点
　　中性
　　近期债市走势分化，超长债利率大幅上行，中短端延续震荡，收益率曲线陡峭。中短端主要在月初资金面宽松环境下，震荡偏弱；而长端和超长端则在基金费率新规、基金赎回压力、宽货币预期下降、地产债风险等多重利空因素下，大幅上行。
　　后续来看，基本面方面，11月制造业PMI小幅修复，但仍处于荣枯线下方，经济回升动能偏弱，价格类指数上行或表明11月通胀延续弱修复；货币政策方面，政治局会议表明继续实施适度宽松的货币政策；当前基本面和货币政策仍然支撑债市，债市尚不具备大方向逆转的条件。短期内债市较为关注的重要会议货币政策如何定调已经落地，延续“适度宽松的货币政策”的定调，预留明年货币政策空间，债市情绪有所缓解，可关注长端和超长端超调修复行情机会。但基金费率新规以及年底止盈与避险需求仍然压制债市