整体判断：往明年看，一是国内海外AI大beta依然持续，AIDC产业变化继续演绎从而带动股价表现。二是以美国为代表的海外市场电力设备供需紧张，国内供应链有望持续拓展海外市场。三是国内电网资本开支稳步增长。
　　方向选择
　　AIDC：海外云厂商资本开支持续高增，从而导致AIDC需求高增，另一方面，随着数据中心总功率提升和负载变动率提升，柜内电源和柜外电源均需进行技术升级，从而带来产业趋势。
　　柜外电源—SST：SST处于产业变化初始阶段，柜外电源从UPS向HVDC、SST转变趋势确定，从而带动SST产业链从0-1过程。
　　柜内电源—PSU：AIDC电源板块唯一确定性释放业绩的细分板块，若量超预期，有望带来股价较好表现。
　　AIDC电源升级带来变压器、断路器等传统电力设备的投资机会。
　　电网出海：AIDC建设带来电力需求高增，中美区域贡献主要增量，从而带动全球电力需求提升，国内电力设备出海持续演绎。
　　国内电网：关注特高压、电表招标回暖、配网招标恢复等。
　　风险提示：数据中心建设不及预期、全球用电量增长不及预期、电网资本开支不及预期、特高压规划和建设不及预期等；AIDC供电技术路线变更；技术进步不及预期等；铜等原材料价格上涨、上游器件价格上涨等；地缘动荡加剧，国际贸易壁垒加深；数据测算偏差风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。