大势研判。指数方面，在宏观及政策面暂时缺乏催化、市场成交额仍待提升、日本加息预期扰动下，上周市场延续低位震荡走势，A股各大指数移动平均线形态从分散走向收敛，指数出现初步企稳信号，静待新一轮市场趋势性行情。风格方面，近期市场盘面热点题材快速轮动，暂时缺乏明确领涨主线。我们仍维持之前判断，在12月中旬前后，随着机构资金重新布局明年方向、中央经济工作会议召开、美联储降息靴子落地、“AI投资泡沫”担忧阶段性消退，届时A股市场将迎来新一轮做多窗口期；中长期而言，在“反内卷”改善上市公司业绩、居民储蓄资产入市、全球流动性缓和、科技产业趋势加持下，2026年A股“慢牛”行情大概率延续。
　　投资建议。近期可适当关注：（1）密集政策利好催化的商业航天、卫星产业等。（2）产业趋势驱动的AI应用方向、国产AI算力等。（3）美联储降息利好的有色金属、创新药、恒生科技等。（4）利好政策支持的新消费方向。例如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等。
　　重点跟踪。一是关注战略小金属及工业金属的补涨行情。鉴于贵金属相对战略小金属、工业金属的价差持续拉大，从货币属性及稀缺性来看，2026年可关注战略小金属及工业金属的补涨行情。二是金融高质量发展格局持续深化。近日下发《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿，强化业绩考核，盈利比等指标，多处实现挂钩。三是预计本次日本加息预期扰动可能有限。从CME日元兑美元的非商业空头净持仓来看，其水平已经明显低于2024年8月、2025年1月水平，预计本轮日元套息交易逆转的影响或小于去年。
　　风险提示：宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。