本期投资提示：
　　本周家电板块指数跑赢沪深300。本周申万家用电器板块指数上涨1.8%，同期沪深300指数上涨1.3%。重点公司方面，莱克电气（8.3%）、石头科技（6.6%）、华翔股份（5.2%）领涨；亿田智能（-7.9%）、浙江美大（-6.9%）、火星人（-4.6%）领跌。
　　行业动态：1）石头科技发布黑五战报，主要产品在欧洲北美亚太等全渠道、亚马逊等电商均表现优异：石头科技发布黑五战报，欧洲扫地机全渠道销量+41%，洗地机+361%；电商销量+59%，亚马逊+63%，官方商城+73%，扫地机销量+50%，洗地机销量+255%。2）莱克电气发布参与认购投资基金份额的公告：公司拟出资认购共青城金棠创业投资合伙企业私募基金份额2000万元，占认缴出资总额的62.40%，合伙企业的主营业务以股权投资为主，拟对深圳云豹智能股份有限公司或其未来实际上市主体进行股权投资，云豹智能为云计算与DPU及解决方案的半导体公司。
　　数据观察：10月白电内销承压，外销表现分化
　　1）空调出货端：总体销量下降。根据产业在线披露数据，2025年10月空调行业实现产量1013.30万台，同比下降27.90%；实现总销量1027.90万台，同比下降20.10%，其中内销494.80万台，同比下降21.30%，出口533.10万台，同比下降19.00%。
　　2）冰箱出货端：内外销均有所下降。根据产业在线披露数据，2025年10月冰箱行业实现产量826.90万台，同比下降9.8%；实现销量830.60万台，同比下降6.11%，其中内销399.20万台，同比下降10.76%，出口431.40万台，同比下降1.35%。
　　3）洗衣机出货端：总体销量下降，外销有所上涨。根据产业在线披露数据，2025年10月洗衣机行业实现产量921万台，同比下降0.2%；实现销量910万台，同比下降2.26%，其中内销470万台，同比下降9.20%，出口440.54万台，同比上升6.41%。
　　投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。【出口】推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气；推荐大客户订单开拓，汽零业务放量兑现的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；英华特：涡旋压缩机国产替代领先企业，液冷等赛道提供新成长空间；安孚科技：南孚电池主业现金流稳健，同时支撑公司外延并购及第二主业拓展。
　　风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。