上周观点及逻辑：
　　棕榈油：维持震荡运行，高产边际交易暂时充分，短期超跌后技术反弹支撑，棕榈油01合约周涨1.67%，是否拐点出现仍需确认，抄底不宜过分乐观，建议轻仓操作。
　　豆油：美豆销售进度偏慢，如果缺乏南美天气炒作则上方驱动有限，暂跟随油脂板块区间震荡为主，等待升水故事，豆油01合约周涨0.27%。
　　本周观点及逻辑：
　　棕榈油：马来今年产量及雨水状态整体偏好，可能使四季度产量在去年同期水平之上，10月库存累至近250万吨后，11月产量显示环比下滑但幅度不深，预计仍有197万吨左右的产出，同时ITS出口数据环比-20%左右，11月库存大概率上260万吨，如果12月成功减产10%以上，那么年末库存才可能维持在260万吨附近不继续累积，然后至明年三月去至200万吨左右。从本周表现来看，市场对于11-12月产量偏高的交易暂时充分，随着雨季及台风高强度降水的到来，如果12月顺利环比减产至170万吨一线，则棕榈油可以短期确认底部。印尼方面，12月成功将出口税下降一档，但1月仍有升档可能，因此12月出口大概率偏好，近期印马价差及北苏果串价格回落、印尼精炼利润快速反弹，印尼仍有边际降价空间，马来产量将成为价格能否支撑的关键因素。GAPKI公布了9月数据，出口及国内消费与前期预估完全吻合，但产量降得离谱，结合6月数据的产量、出口及提库存的经验，几乎可以判断印尼是通过维持一个中性的库存数字而倒算产量，因此失真性极大，不仅不具有交易价值，也使我们对未来印尼月度产量的推算增加难度，不过10-11月的出口数据侧面印证这两个月的月均产量至少480万吨，印尼年末库存得以维持在300万吨以上。销区方面，印度CPO近期进口利润仍好，刺激印度大量买船，体现一定的边际补库需求，中国也通过carry结构及倒挂缩小的进口利润给到产地压力一定的释放空间。总体来看，棕榈油正在等待马来12月减产幅度以确认价格底部，市场对B50的炒作冷静对待，但对美豆油的相关政策动态较为敏感反而容易存在错判的短期价格偏离，美豆油现实压力被价格逐步化解，支撑其实较马棕更强。强烈关注马来12月环比减产情况，价格空间的向上打开只需期待一季度的顺利减产，等待产地开始去库及一季度产量不及预期注入新年度的想象空间。
　　豆油：WASDE公布美豆新作单产53蒲/英亩，期末库存2.9亿蒲，单产偏好的情况下库存中性稍宽松，新作CBOT大豆价格再抬升的空间需要单产再下调或中国意外超过承诺的采购数量，因此暂时缺乏波动因素。10月下半月以来巴西中西部、东北部、东南部的实际降雨量持续偏少，对播种和初期生长有一定的影响，而未来一个月南部产区的雨势将明显偏少，有利于南里奥格兰德州和阿根廷核心产区播种提速的同时，南马托格罗索州中南部、帕拉娜州、巴拉圭的大豆状态将面临一定下滑压力。美豆短期反弹高度有限，近期中国的采购节奏和南美天气将决定回调程度，当前美豆对南美贴水过高，如果溢价时间过长则会使美豆未来压力深度越大，不过如果南美降雨有问题的时间延长或巴西装运故事重现，那么一季度豆系仍有上方空间。国内豆油方面，大豆至1月到港几乎没有缺口，但2-3月目前到港预估低于去年同期，同时出口需求使国内豆油有能保持月度去库进程直至明年三月至四月，因此棕榈油短期反弹期间亦轻仓多配为主，暂时区间运行，等待油脂板块整体企稳后一季度的题材共振。
　　整体来看，棕榈油高产边际交易暂时充分，棕榈油正在等待马来12月减产幅度够大以确认价格底部，同时产地开始去库及一季度产量不及预期将为新年度带来想象空间。美豆短期反弹高度有限，近期中国的采购节奏和南美天气将决定回调程度，如果南美降雨有问题的时间延长或巴西装运故事重现，那么一季度豆系仍有上方空间，因此棕榈油短期反弹期间，豆油亦轻仓多配为主，暂时区间运行，等待油脂板块整体企稳后一季度的题材共振。