资产配置策略（1）低波策略：动态全天候资产配置策略今年以来年化6.7%（卡玛4.7），（2）中低波策略：动态全天候+主动型增强今年以来年化9%（卡玛3.7）；（3）中高波策略：主动型资产配置策略今年以来年化22%（卡玛3.3）。行业策略今年以来年化36%，基于ETF的行业轮动策略今年以来年化33%。之前我们构建了被动型和主动型资产配置策略，以及行业轮动策略。详见《基于风险因子择时的动态全天候思路》、《资产配置不仅仅是风险分散——主动型资产配置新思路》、《股债跷跷板的成因、影响和策略应对》。本文即对上述模型结果进行回溯并更新下个月推荐。
　　资产配置策略分化，低波减仓黄金加仓固收，中波加仓权益减仓固收。被动型资产配置策略以动态全天候策略为例，基于对宏观风险因子的判断，将宏观风险因子与相应资产进行对应，通过对宏观风险因子择时决定组合中的资产类型，再结合资产的风险特征得到具体仓位。主动型资产配置策略基于“收益预测-风险惩罚”构建主动资产配置模型。12月低波策略减仓黄金加仓固收，中波策略加仓权益减仓固收。
　　行业轮动策略推荐有色/化工/农业/通信等板块。行业策略基于对股债的四种状态——股强债弱/股弱债强/股债双强/股债双弱等市场环境下行业层面的价格规律进行挖掘，底层逻辑在于四种状态下市场活跃资金的行为存在差异。结合上述四种状态在历史上出现的概率，构建全天候行业轮动策略。12月增持农业/化工，有色/通信板块在模型层面延续强势。
　　 ETF资产配置策略12月低波减黄金加固收，中波加权益减固收；ETF行业轮动策略推荐有色金属/养殖/化工/通信等ETF。从相关性、成分股重合度、跟踪误差、规模等角度匹配与申万一级行业最接近的代表性行业ETF，代入全天候行业轮动模型，12月推荐有色金属/养殖/化工/通信等ETF。基于ETF的资产配置策略以行业ETF策略替换资产配置中的权益仓位，以债券ETF复制中长期纯债基金指数。12月低波减黄金加债券ETF，中波加权益减债券ETF。
　　风险提示
　　1、极端风险事件出现可能影响结果；
　　2、量化模型失效的风险。