投资要点
　　债券ETF的折溢价率与升贴水率：由于债券ETF不要求公布IOPV，因此大多数债券ETF只存在升贴水率，并不存在折溢价率一说。
　　债券ETF的升贴水率受什么因素影响：理论上看，二级市场价格应当围绕债券ETF的单位资产净值上下浮动，但从实际情况上看，大部分品种贴水情景更多。排除刚上市、巨额申赎、市场情绪等短期因素的影响，升贴水率合理水平与债券变现效率直接相关，变现效率又与债券本身流动性和产品设计有关。
　　债券ETF的升贴水率对二级市场交易的指导意义：1）单产品更优买点和卖点的选择：升贴水率可以在一定程度上指导投资者进行所谓的“低买高卖”，但是值得注意的是这一操作需要判断大的趋势方向，因此更建议进行中长期买卖点的选择，日内观察升贴水率指标进行T+0买卖的价值有限；2）跟踪相同指数的产品之间进行横向优选：过高的贴水或者升水反映的通常是短期的市场情绪和风险，也从一定程度上反映了产品的流动性和底层债券的流动性，从基金优选的角度上看，为了保证投资结果更少受到情绪和流动性风险的影响，尤其是在市场波动较大的情况下，应当优先选择偏离净值幅度更小且长期看都能控制在一定范围内的产品。
　　债券ETF的一二级市场套利机制及可能性探讨：实现一二级市场套利的核心在于一二级市场存在价差，然而值得注意的是，债券ETF的一二级市场套利需要考虑诸多现实因素，比如补券效率与成本、资金门槛、流动性等，并且需要折溢价水平足够高时才能在不确定性因素较大的情况下进行有效套利。
　　风险提示及声明：本报告对于基金产品的研究分析均基于历史公开信息，可能受环境变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来，受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。本报告仅对基金历史业绩进行分析，不代表对基金未来资产配置情况的预测；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐；投资者阅读本报告时，应结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解历史表现等综合因素可能对基金产品业绩产生的影响；本报告内容仅供参考，投资者需特别关注基金公司等官方披露的信息。