商品型基金是一类特殊的公募基金产品类型：市场上共有18只商品型基金，追踪黄金、白银、商品期货等不同商品资产，且全为上市基金除国投瑞银白银期货为LOF外，其余17只产品均为ETF产品。
　　黄金ETF与上海金ETF的产品，其底层黄金资产存在区别：上海金合约采用集中定价交易，每日仅形成两个时点的价格。黄金现货合约则为现货实盘交易。两类合约的价格日内变化曲线上，会存在非常明显的区别。底层黄金资产的区别导致上海金ETF可能出现日内短期“账面折溢价”。不过，两类合约在日午盘收盘价上长期是较为接近的，故日度折溢价率上，两类产品不会有太大的区别。
　　为何有时会集中出现短期显著折溢价？近几年最显著的一次集中溢价情况出现在2023年9月28日。当日所有黄金ETF及上海金ETF均出现显著溢价，大多溢价超过2%，部分产品溢价超过3%，远超正常水平。日历效应或是这一短期显著溢价的重要原因。
　　部分商品期货ETF当前持续折溢价的原因何在？以近期溢价较为明显的豆粕ETF为例——原因1：ETF产品限制份额申购，申购限制导致市场无法通过申购操作进行套利；原因2：期货价格差导致定价偏离IOPV，豆粕ETF价格提前对豆粕2601的乐观预期进行反应导致价格偏离。
　　理论上商品ETF存在两类套利机会：1）场内ETF套利，逻辑与常规ETF套利逻辑一致，日内场内价格与IOPV的瞬时价差进行套利，但通常这类套利机会少有出现，即使有价差也会快速被消化。2）场外联接基金套利，利用了收盘价与结算价的价差进行套利，然而此类策略因为豆粕ETF联接基金的限购而实际无法执行。
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