海外一周概览
　　上周公布数据显示美国经济增长仍有韧性，9月零售高位放缓，而高频数据显示近期消费有一定回升，就业市场也未显现失速迹象。上周部分联储官员鸽派言论进一步强化12月降息预期以及风险偏好，美债收益率下行，美股三大股指回升，美元回落。海外地缘政治风险扰动市场，委内瑞拉局势升温，叠加美元走弱，大宗商品整体上涨。本周重点关注美国11月ISM制造业PMI（12月1日）、美国11月ADP新增就业（12月3日）、美国9月PCE（12月5日）。
　　高频数据
　　美国经济增长动能维持韧性，就业市场尚未失速，地产仍待改善。增长方面，亚特兰大联储GDPNow指示美国三季度GDP增速为3.9%。消费方面，三季度实际个人消费季比折年增速Nowcast为3.2%，Redbook零售指数指示11月美国零售同比小幅回升。就业市场方面，周度首申人数由前值的22.2万人回落至21.6万人，续申人数微升至196万人，均好于预期（彭博一致预期，下同）。地产方面，30年期固定房贷利率下行至6.2%，房贷申请量微升，Redfin房屋销售量基本符合季节性水平。
　　上周主要宏观数据
　　美国9月零售高位放缓、耐用品订单回升，PPI整体温和。美国9月零售销售高位放缓，9月零售销售环比增长0.2%，不及预期的0.4%，零售对照组环比由前值的0.6%转负至-0.1%，低于预期的0.3%。美国9月耐用品订单环比增长0.5%，高于预期的0.3%，核心资本品订单增速超预期加速至0.9%。美国9月PPI温和反弹，9月核心PPI环比回升0.2pp至0.1%，但低于预期的0.2%，核心PPI同比2.6%，亦低于预期的2.7%。核心商品价格整体温和，部分核心服务分项有小幅升温。此外，美国11月谘商会消费者信心指数延续走弱至88.7，且不及预期的93.4。
　　政策动态
　　中美元首通电话，联储鸽派官员呼吁12月降息，俄乌冲突本周未取得实质性进展，委内瑞拉局势升温。中美关系方面，中美元首周一通话，特朗普称美中关系极其强劲，表示接受明年4月访问北京的邀请，并邀请中方领导人明年进行国事访问。联储方面，美联储理事Waller呼吁12月降息，旧金山联储主席Daly也认为就业市场风险仍然存在，支持12月降息。俄乌方面，俄罗斯总统普京表示特朗普提出的结束俄乌冲突的方案可能成为未来协议的基础，对和谈持开放态度，但俄乌在关键条款上仍然存在较大分歧。委内瑞拉局势方面，9月以来美国持续强化加勒比地区军事部署，11月11日福特航母战斗群抵达加勒比海区域，11月29日特朗普宣布应将委内瑞拉领空视为“关闭状态”（closed in its entirety）。
　　金融市场
　　上周联储12月降息预期升温，美债收益率下行，美股上涨，美元下跌，大宗商品整体上涨。上周联储12月降息预期上行7bp至22bp，2年、10年美债收益率分别下行5bp、4bp至3.47%、4.02%。标普、道指、纳指分别上涨3.7%、4.9%、3.2%。美元指数下跌0.7%至99.4，欧元升值0.7%至1.16，日元升值0.3%至156.3。俄乌冲突未取得实质性进展，布伦特原油上涨1.0%至63.2美元/桶；COMEX黄金上涨4.3%至4254.9美元/盎司；LME铜上涨3.0%至11004美元/吨。
　　风险提示：地缘政治不确定性，金融市场动荡导致金融条件大幅收紧。