一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数上涨2.85%，上证综指数上涨1.40%，创业板指上涨4.54%，沪深300指数上涨1.64%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第14。周一（11月24日）涨幅最大为4.31%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为68.6倍，各子板块中航空装备为72.8倍，航天装备为291.6倍，地面兵装为84.3倍，军工电子70.5倍，航海装备40.3倍。目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为91.2%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为88.5%、99.7%、90.8%、95.8%、0.7%。
　　二、核心观点：
　　核心观点一：日方涉台挑衅导致地缘政治动荡，利好军工板块
　　中日围绕台湾问题的安全博弈继续升级。外交部明确批评高市早苗“公然发表涉台错误言论，粗暴干涉中国内政，挑战战后国际秩序”，要求“严肃敦促日方收回错误言论，停止在涉华问题上制造事端，以实际行动认错纠偏”。11月27日，国防部则在例行记者会上点名指出，高市早苗涉台谬论是当前中日关系紧张的根源，警告日本“胆敢越雷池半步，必将付出惨痛代价”。
　　舆论层面，《人民日报·钟声》与新华社等密集评论，直指高市试图将所谓“日本安全”与台湾问题捆绑，暗示可能武力介入台海问题，是对中国内政的粗暴干涉，对二战后国际秩序的公然挑衅。为日本企图武力干预台海“提供口实”，妄想推动“扩军修宪”“突破和平宪法”，谋求“军事大国”地位。
　　日本2025年版《防卫白皮书》已将中国定性为“前所未有的最大战略挑战”，渲染“中国威胁”，诬称大陆在台海问题上“以实力单方面改变现状”。在此背景下，岛内民进党当局26日提出“将追加1.25万亿元新台币国防预算”，两大“守护民主台湾行动方案”，再度升温台海局势。大陆国台办驳斥其行为再度暴露出“和平破坏者”“危机制造者”“战争煽动者”的凶恶面目，“台独”是死路一条，“和平统一、一国两制”是实现国家统一的最佳方式。国防部本周强调“解放军有能力、有手段打败一切来犯之敌”，并通过战区官方账号集中发布演训视频，震慑日本右翼势力及岛内“台独”分子。
　　日本挑衅言论等突发事件导致地缘政治不确定性加剧，如果该事件持续发酵或进一步升级，有望对军工板块形成有效催化，军工板块配置价值有望凸显。
　　核心观点二：太空算力建设加速，商业航天产业链有望充分受益
　　“智绘星空胜算在天——太空数据中心建设工作推进会”消息，北京本周提出在700–800公里晨昏轨道建设超过千兆瓦级太空数据中心系统，把大规模AI算力“搬上太空”，未来将部署多座功率约1GW的太空数据中心，形成百万卡级服务器集群，开展天基数据中继传输和计算服务，分阶段实现“天数天算—地数天算—天基主算”的演进路径。太空算力建设将进一步扩大对于算力卫星和火箭需求，商业航天产业链有望充分受益。
　　从军工视角看，在近地空间新增一层具备高算力、强网络能力的“天基超级计算枢纽”，与现有通信、对地观测、导航星座共同构成新一代星地一体信息基础设施，有望显著提升战场感知融合、指挥控制智能化、武器系统数字孪生和仿真推演能力，强化军工行业信息化、智能化的长期成长逻辑。
　　三、重点赛道动态：
　　航空装备：
　　中国航发涡桨系列发动机及通航动力产品签约火热，凌空天行“驭空戟-1000”高超音速导弹已发射
　　在2025亚洲通用航空展期间，中国航发（AECC）宣布，其涡桨系列发动机及通航动力产品与17家客户签署合同或意向采购协议，合计金额超过10亿元人民币。凌空天行“驭空戟—1000”高超音速导弹，已于日前发射。网传有关导弹的视频中，“沙漠靶场实弹发射、命中爆炸等画面为真实场景，而瞄准航母等画面则为动画特效，用于直观展示武器战术应用场景与威慑价值。”
　　Ⅱ航天装备：
　　Ⅰ神舟二十二号与通信技术试验卫星二十一号发射圆满成功
　　2025年11月25日，由长征二号F运载火箭（遥—22）从酒泉卫星发射中心发射升空，执行应急航天任务，是中国载人航天工程第1次应急发射任务。2025年11月21日，通信技术试验卫星二十一号由长征三号乙运载火箭从西昌卫星发射中心发射升空。通信技术试验卫星二十一号主要用于卫星通信、广播电视、数据.传输等业务，并开展相关技术试验验证。
　　Ⅲ军工信息化：
　　北京拟将大规模算力搬上太空，万通发展搭建“地面算力+空天通信”融合体系
　　“智绘星空胜算在天——太空数据中心建设工作推进会”消息，北京拟在700—800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦（GW）功率的集中式大型数据中心系统，以实现将大规模AI算力搬上太空。万通发展通过空天通信芯片技术与地面AI算力芯片的协同，搭建“地面算力+空天通信”的融合体系，成为太空算力落地的关键技术支撑方，其布局聚焦于太空与地面算力的连接和数据.传输环节。
　　Ⅳ低空经济：
　　《涡轮动力单发飞机夜间和仪表气象条件运行管理规则》征求意见