市场要闻与重要数据
　　（1）新增产能方面，2026年仍是国内丙烯投产周期，但投产增速预期较2025年有所放缓，主要仍在于当前丙烯价格持续偏弱，生产利润低迷下，新装置趋于延期投放。据隆众资讯与卓创资讯统计，2026年中国丙烯新增产能预计达736万吨，名义产能增速为9.3%（按投产时间加权实际产能增速约在4.4%），明显低于2025年产能增速。
　　（2）供应格局方面，2025年中国丙烯行业仍处于快速扩能周期，全年新投产能预期达948.5万吨，为近几年投产高峰，大量新增产能释放加剧市场供应压力，叠加存量装置持续放量，尤其在主要交易地区山东市场，丙烯供应长期保持宽松状态。
　　（3）进出口格局方面，2025年中国丙烯进口量大体上呈现减少趋势，进口依存度逐步降低。2025年1-10月丙烯累计进口量183.49万吨，同比增加14.96%，累计出口量2.69万吨，同比降低61.67%。主要进口贸易伙伴以韩国、日本为主。2025年丙烯进口窗口持续未能打开，叠加国内投产持续高峰，供需宽松格局下国内丙烯价格优势较明显，预期国内丙烯进口依存度或进一步下跌。
　　（4）需求增量方面，2026下游新增投产换算丙烯需求为824万吨，新增下游需求的名义增速9.57%，相较2025年有所放缓，全年丙烯需求新增高于丙烯新投产，但由于下游多集中于四季度投产，存在26年内未能如期达产可能，2026年丙烯下游加权实际需求增速或仅3.86%，低于丙烯新增产能加权实际增速。分季度看，前两季度丙烯下游投产较少，随着丙烯新增产能与存量过剩产能持续释放，预计Q1-Q2季度丙烯库存压力将持续。进入下半年丙烯新投产供需差缩窄，伴随下游投产加速，丙烯库存或得以逐步去化。
　　市场分析
　　2025年丙烯供给高位，上游库存高企，价格持续承压，核心因素仍在于终端需求并未出现明显亮点，其中下游PP、PO等投产增速较高，但基本匹配丙烯增速，而丁辛醇等下游推迟投产，带来需求支撑有限，同时随着供给增长后终端增速不足导致下游库存去化不畅，下游生产利润收缩导致开工率下滑。后期来看短期丙烯需求并未出现明显提振迹象，26年上半年消化现有高库存为主，但存量装置持续放量仍使得供应端持续宽松，但当前PDH利润压缩至低位，后期关注PDH装置检修带来的正反馈。
　　策略
　　单边中性。2026年丙烯自身基本面承压格局难有改观，价格或持续震荡偏弱，炼厂利润仍偏收缩，同时PDH利润亦逐步收缩，短期下行空间亦有限，仍需通过利润缩减倒逼开工下降以实现供需新平衡；丙烯2026年下游投产换算丙烯需求增量大于丙烯自身投产量级，但多集中于Q4季度投产，上半年丙烯供需宽松格局预期不变，库存压力持续下关注PL03-05跨期反套机会，等待下半年下游投产高峰兑现。
　　风险
　　丙烷价格波动，原油基准的大幅波动，上游装置亏损检修