策略摘要
　　高硫燃料油结构性支撑因素仍存，裂解价差回调到位后可以关注逢低多机会。
　　核心观点
　　■市场分析
　　基于对明年油价中枢下移的预期，FU、LU单边价格将持续受到牵制。
　　当前高低硫燃料油自身市场矛盾相对有限，整体供应较为充裕。其中，低硫燃料油由于阿祖尔与Dangote炼厂装置变动的缘故，供应压力边际缓和，市场结构小幅修复。
　　展望明年，我们认为在结构性因素的支撑下，高硫燃料油的供需格局要好于低硫燃料油，裂解价差调整到位后将刺激炼厂端的弹性需求，有望带动市场重新走强。低硫燃料油方面，中期依然面临剩余产能较多、船燃终端需求下行的矛盾，市场前景偏弱，上方阻力将持续存在。不过由于自身估值相对汽柴油较低，预计裂解价差向下空间也相对有限。
　　■策略
　　FU、LU单边谨慎偏空；关注逢低多FU裂解价差机会
　　■风险
　　原油价格大幅波动；俄罗斯炼厂开工超预期；炼厂需求不及预期；中东发电厂需求不及预期；FU仓单量大幅增加