策略摘要
　　结合我们对原油成本端支撑偏弱以及沥青需求下滑的预期，我们认为市场中期依然存在一定下行压力。短期等待底部信号明确，中期可以持续关注逢高空BU的机会。
　　核心观点
　　■市场分析
　　2025年国内沥青基本面整体延续了供需两弱的格局，市场氛围较为平淡。在原油价格中枢下移的背景下，成本端支撑与自身基本面均缺乏有效支撑，现货与盘面绝对价格呈现震荡下跌走势。由于其弹性弱于原油，且消费税政策变化抬升了沥青的平均生产成本，随着基准油价走低，沥青裂解价差相较去年同期有所上涨。
　　当前沥青现货与盘面仍处于低位弱势运行的状态，由于刚性需求整体表现疲软，叠加局部地区供应端压力增强，下游整体采购情绪较为谨慎，氛围尚未完全扭转。随着部分冬储远期合同释放，价格大概在2900-3000元/吨左右，为市场提供一定下方支撑。整体来看，沥青市场下行压力已有所缓解，但底部信号仍需要进一步明确，反弹动力不足。
　　展望明年全年，结合我们对原油成本端支撑偏弱以及沥青需求下滑的预期，我们认为市场中期依然存在一定下行压力，明年现货与期货价格的运行区间可能会同比今年下移，未来可以持续关注逢高空BU主力合约的机会，但需要注意地缘局势变化对原料供应的潜在扰动风险。
　　■策略
　　谨慎偏空；短期等待底部信号明确，中期关注逢高空BU机会
　　■风险
　　原油价格大幅上涨；沥青终端需求增长超预期；沥青原料出现断供；装置开工率低于预期