交易策略逻辑
　　宏观市场层面，美联储降息预期持续走弱，12月降息25个基点的概率已降至32.7%，美元走强与商品市场承压形成联动效应。与此同时，中日关系波动或对我国纺织品服装出口形成压力，日本作为我国该领域重要出口市场（占比约10%），双边经贸不确定性值得关注。政策端，11月14日国常会部署促消费稳投资举措，明确通过增强供需适配性、培育新消费场景等路径推动消费升级，市场预期年底前财政政策与货币政策或协同发力，通过降准降息等工具应对经济波动。棉花市场方面，国际供应端呈现巴西增产、美国丰收格局，巴西本年度产量预计达411万吨（同比增11.1%），出口装运量维持高位；美国产量调增至307万吨，收获进度略超常年均值。国内市场新棉加工进度同比提速，质量指标好转带动销售率显著提升，但纺织企业受订单平淡及原料库存充裕影响，补库意愿仍显谨慎。
　　综合来看，国内外棉花供应持续增加，对棉价形成较强制约在终端需求未见明显回暖的背景下，预计短期棉价维持震荡整理。