本期投资提示：
　　动力煤方面，截至11月28日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价收报619、713、816元/吨，均环比下跌-26、-23、-18元/吨。供给端，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调入量205.11万吨，环比上周减少0.71万吨，但同比上升11.74%。中央安监、环保巡查进行，主产区整体生产偏紧，但近期唐呼线部分支线路段扩能改造完成、助力内蒙煤炭外运，港口调入量同比明显增长。需求端，随冷空气来袭、电厂采购需求较好，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调出量198.54万吨，环比上周上升20.06万吨，涨幅11.24%，同比上升18.02%；本周五港口库存为2667.1万吨，环比上周增加68.80万吨，环比增长2.65%，但同比下降11.98%。展望后市，预计安监环保力度加强，产量整体受限；冬季取暖需求发酵，预计动力煤价格修整后仍将上涨。炼焦煤方面，据钢之家，截至11月28日，山西安泽低硫主焦出厂价1580元/吨，环比下降90元/吨。供给端，山西等主产地受安监环保检查影响，整体供应偏紧。需求端，据我的钢铁网，截至11月28日，247家主要钢企日均铁水产量234.62万吨，环比上周下降1.59万吨/日。据我的钢铁网，523家样本矿山本周精煤库存224万吨，环比上周增长38万吨、增幅20.4%，但同比降30.85%。我们看好旺季需求回升带动动力煤价格持续反弹，建议关注动力煤弹性标的晋控煤业、华阳股份、特变电工、山煤国际；推荐低估值弹性标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、兖矿能源；及稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源。
　　重要信息回顾：
　　疆煤：11月26日，首列“疆煤入鲁”专列自新疆哈密陆港出发，顺利抵达山东沿海港口，专列将强化东西部煤炭产销衔接，保障冬季能源供应安全。据新疆煤炭交易中心，11月28日，吉木萨尔县4900大卡沫煤坑口价130元/吨，环比持平；巴里坤县5200大卡沫煤坑口价215元/吨，环比持平。
　　本周日耗下降、电厂库存上升：据同花顺金融数据，截至11月27日，六大发电集团库存量1430.1万吨，环比上涨16.8万吨，涨幅1.19%；本周平均日耗79万吨/天，环比下降1.4万吨/天，跌幅1.74%；可用天数18天，环比上周增加0.5天。
　　供需博弈，国际油价上涨。据伦敦国际石油交易所，截至11月28日，布伦特原油期货结算价63.2美元/桶，环比上周增长0.64美元/桶，涨幅1.02%。
　　非电库存：华东港口库存、广州港库存增加。截至11月21日，据中国煤炭市场网，华东港口库存613万吨，环比上周增加45万吨，增幅7.9%。据广州华南煤炭交易中心，截至11月28日，广州港库存259.5万吨，环比增加14万吨，同比减少30万吨。
　　国内沿海运费下跌、国际运费上涨：据秦皇岛煤炭网，截至11月28日，本周国内主要航线平均海运费报收42.62元/吨，环比上周下跌4.65元/吨，跌幅9.84%。据中国煤炭市场网，至11月27日，印尼南加至宁波煤炭运价为10.36美元/吨，环比上涨0.14美元/吨，涨幅1.4%。
　　风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌。