本月热点：2025/11/28全国瘦肉型肉猪出栏价11.09元/kg，较上月下跌9.1%。行业亏损持续，2025/11/28自繁自养头均盈利-147.99元/头，较上月减少58.66元/头，外购仔猪头均盈利-248.82元/头，较上月减少69.1元/头，且旺季出栏比重加大，亏损对各个养殖主体来说实际影响更大。10月官方公布能繁母猪下降至3990万头，在政策驱动与低价的共同发力下，后续产能还将持续下行。此外，冬季疫病以及欧洲非洲猪瘟进展也值得关注，在低价影响下行业的突发因素或将增多。当前生猪股票关注度回到低位，产业的变化却在持续酝酿中，我们仍建议择机参与生猪配置。
　　生猪养殖：2025/11/28全国瘦肉型肉猪出栏价11.09元/kg，较上月下跌9.1%。考虑旺季亏损，养殖参与者的损失较大，我们预计未来较长时间成本偏高的参与者面临减量压力，母猪产能数据变化仍将继续催化。当前估值仍位于相对低位，关注低成本的猪企的配置机会，关注牧原股份、德康农牧、温氏股份、立华股份等。
　　菌菇：本月金针菇价格保持景气，确认价格反弹持续，双孢菇平稳运行，冬虫夏草作为重点新产品放量期临近，业绩爆发力强，建议关注板块重点标的众兴菌业、雪榕生物、华绿生物等。
　　种业：从产业端看，玉米品种换代趋势明确，中穗密植成长突破，相关标的值得关注。此外，转基因品种正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力值得期待。关注康农种业、敦煌种业、隆平高科等。
　　养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，出海战略亦值得期待，关注海大集团等。
　　家禽养殖：黄羽鸡方面建议关注季节性价格弹性机会，关注立华股份。白羽鸡方面关注欧洲禽流感情况，可关注益生股份、圣农发展、禾丰股份等。
　　宠物：本月京东、淘天宠物双十一战报均公布，头部集中趋势延续，国产高端化明显。国产品牌表现仍然优异，较少新宠食品牌进入榜单，持续看好国产替代及高端化趋势不改，关注乖宝宠物、中宠股份。
　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。