华锡有色：持续看好锡锑赛道和公司成长性
　　锡是供给紧缺的半导体金属，当前半导体周期上行+AI数据中心放量加剧中期供需紧缺，叠加佤邦、印尼边际成本抬升，中期价格有望逐步上行。
　　随出口管控放开，国内锑价短期涨价预期强烈；长期来看，锑作为战略金属，有望类比稀土，经历“出口管控-集中度提升-配额约束供给”三个阶段，价格中枢和资源估值有望提升。
　　测算公司当前具有0.4万吨权益锡+0.4万吨权益锑资源产能，经过扩产+注入后，27年有望达到0.6万吨权益锡+1万吨权益锑产能，量增弹性显著。且公司作为广西唯一国有有色公司，有望受益于省内锡、锑等关键资源整合趋势，长期量增空间广阔。
　　风险提示
　　1、经济修复不及预期：就业增长缓慢、企业收入下降、市场需求减少等因素出现，导致经济增长缓慢或停滞。
　　2、个股基本面出现重大变化：公司发生严重的财务危机或经营问题，致使其营收或净利润大幅下滑，或者公司的市场份额急剧缩水。