11月27日举行的太空数据中心建设工作推进会上，北京提出未来在700-800公里晨昏轨道建设运营GW级的集中式大型数据中心系统。根据规划方案，数据中心系统将由空间算力、中继传输和地面管控分系统组成。数据中心建设预计分为三个阶段：2025年至2027年，突破太空数据中心能源与散热等关键技术，迭代研制试验星，实现“天数天算”；2028年至2030年，突破太空数据中心在轨组装建造等关键技术，降低建设与运营成本，实现“地数天算”；2031年至2035年，卫星大规模批量生产并组网发射，在轨对接建成大规模太空数据中心，支持未来“天基主算”。我们认为，探索太空数据中心，为AI算力基础设施突破地面部署的能源、散热、可扩展等约束提供了体系化解决方案，并将带动空间能源、卫星产制造与发射、在轨组装等关键技术与产业链创新，成为AI和商业航天领域技术和模式变革的重要引擎。
　　太空数据中心通过利用太空资源突破地面算力中心在能耗与冷却等方面的瓶颈，为AI时代提供大规模、连续稳定的算力支撑。太空数据中心能够利用全天候高强度的太阳能，不受昼夜周期、天气及大气损耗的影响。根据Lumen Orbi发布的《Why we should train AI in space》中的测算，同等规模的太空太阳能阵列发电量可达地面阵列的5倍以上。其次，太空设施可以利用深空的真空作为辐射散热场，无需消耗水资源。此外，太空中的设施可近乎无限地线性扩展，摆脱了地面同等规模项目面临的物理与规划限制，且能规避地震、洪水等地球自然灾害对数据安全的威胁。另，未来大规模的数据中心部署，需要像搭积木一样，通过多次发射，将各个模块如计算单元、能源系统、冷却装置等送入太空再组装。而这也将牵引卫星制造、火箭发射、在轨组装、运营等商业航天产业链上下游环节的发展。
　　海外市场，以Starcloud、谷歌、SpaceX为代表进入从单星工程验证到大规模组网规划期。11月2日，美国初创公司Starcloud成功发射了Starcloud-1卫星，将用于AI模型训练的英伟达H100 GPU送入地球轨道。Starcloud的最终目标是在2030年建成一个成本与地面相当、功率高达40兆瓦，乃至最终达到5吉瓦、跨度约4公里的轨道超级数据中心。11月4日，谷歌提出“捕日者（Suncatcher）”项目的构想，拟在2027年初发射两颗搭载Trillium代TPU的原型卫星，将AI算力直接部署到太空。SpaceX的战略则是构建一个分布式的轨道计算架构，利用部署在近地轨道的上万颗卫星协同工作，形成一个去中心化的太空AI数据中心，实现边缘计算和AI推理。
　　国内市场，太空算力星座工程已经开启。由之江实验室主导构建的中国首个整轨互联的“三体计算星座”，首批12颗卫星已于今年5月14日发射入轨。卫星搭载了80亿参数的天基AI大模型，使其能自主在轨处理从L0到L4级的卫星原始数据。根据规划，之江实验室计划在2025年内完成超50颗计算卫星的布局。其最终目标是建成千星规模的天基智能计算基础设施。
　　相关标的：运载火箭（超捷股份、斯瑞新材、高华科技）、星载载荷（臻雷科技、陕西华达、天银机电）和检测（思科瑞、霍莱沃）、太空算力运营与服务（普天科技、中科星图、中科曙光、星图测控、盛邦安全）。
　　风险提示：产业政策转变、技术进展不及预期、AI商业应用落地不及预期、行业竞争加剧、国际环境变化。