军费快速增长，地缘冲突下军贸供需格局演进
　　军贸主要包括军事装备、军事装备技术、其他（维保、培训、军事投资等）等形式。地缘冲突影响下，全球正处于新一轮军费快速增长期，连续10年增长，其中美国军费高居首位，中国位列第二。
　　进口国：亚太进口量最大，欧洲增速最高。中东政治态势错综复杂，长期以来武器进口需求强烈，军贸大国角力。俄乌冲突爆发后，乌克兰成为最大武器进口国；印度其次。
　　出口国：一超多强，地缘扰动下格局演变。美国稳居军火市场龙头地位，俄罗斯军贸出口下滑严重。
　　军贸产品结构：飞机为主，导弹需求增加，无人装备前景广阔
　　飞机是交易量最大的武器装备，美国优势显著；导弹、火炮、装甲车辆、防空系统订单量提高。
　　俄乌启示：智能化战争下，无人装备被广泛应用，新质新域装备在反无场景下大放异彩。
　　中国军贸：体系化输出，积极把握出海机遇
　　中国军贸客户集中度较高：巴基斯坦占八成，中式武器在非洲份额抬升。
　　中国军品出口原则和流程：严格遵循军品出口三项原则，为提高军售效率，未来我国军贸审批简化或有望加速。
　　中国军贸优势：产品谱系逐渐齐全，政治附加条件少；交易方式灵活。
　　投资建议
　　建议关注：洪都航空，中航成飞，中航西飞，内蒙一机（已覆盖），中兵红箭，国博电子，国睿科技，高德红外。
　　风险提示
　　国内军贸出口政策及审批风险。目前我国拥有一套完备的军品出口管制法规体系，如相应政策有调整，可能对军贸出口审批造成影响。
　　国际政治环境、国家安全局势、国际政治组织对军贸的监管与调控等不确定性风险。国际政治与安全局势复杂多变，全球的区域性不稳定因素增加，或对军贸活动有影响。如武器装备接收国政治局势不稳定或存在较大动乱风险，合同有终止的风险；如受第三方国家或组织干预，采购计划有终止会变更的风险。
　　市场竞争加剧与订单不及预期风险。武器出口国从传统的欧美发达国家扩大到越来越多新型发展中国家，军贸产品更新换代加快，新产品不断投入市场，此外，大国竞争和意识形态冲突的加剧等因素均有导致未来军贸市场的竞争更加激烈的风险，进而引发订单不及预期的风险。