全球资产价格：股市普遍上行。股市方面，本周全球主要股市普遍上涨。美股三大指数来看，本周标普500、道琼斯指数和纳斯达克指数分别上涨3.7%、3.2%和4.9%。债市方面，海外主要市场债市收益率分化，10年期美债收益率下跌4bp。商品方面，原油价格震荡，本周伦敦金价上涨3.8%。汇率方面，美元指数下跌0.7%。
　　主要央行货币政策：美联储官员放鸽。美联储方面，特朗普很可能在圣诞节前宣布下届美联储主席人选，白宫首席经济顾问哈塞特已成为热门人选。美联储官员陆续放鸽，理事沃勒、纽约联储主席威廉姆斯和旧金山联储主席表示12月有降息空间。周五，市场预期美联储12月降息概率升至80%。欧央行方面，欧洲央行公布10月货币政策会议纪要，称当前利率水平“足以应对冲击”，但降息窗口尚未关闭。
　　美国经济动态：消费动能放缓；平价医疗法案或延期；对华301关税部分商品豁免延期一年。美国9月零售销售环比增长录得0.2%，同比增速下降，核心零售环比增长0.1%。分类别来看，汽车及多项可选消费疲软，反映内生需求走弱。高收入家庭在股市支撑下仍保持消费，但中低收入群体在物价上涨、就业趋弱和信心低迷压力下，消费放缓。此外，美联储11月褐皮书显示，美国经济活动保持平稳，有两个地区报告了适度下降。白宫拟于近期发布一项新方案，将《平价医疗法案》补贴延长两年，并重新设定收入上限及最低保费支付标准。美国对部分中国工业和医疗产品的301关税豁免延长一年。此外，美国将把对瑞士进口的一般关税降低至15%。
　　其他地区经济动态：欧盟通过2026财年预算；欧元区工业景气指数下降；日本东京核心通胀稳定。11月25日，欧盟理事会正式批准2026年度预算，次日欧洲议会投票通过。该预算将重点投向国防、移民、竞争力及危机应对。2025年11月欧元区工业信心指数较上月降至-9.3。下滑主因企业管理层对整体订单状况的生产预期与现状评估显著恶化。11月东京核心物价同比增速录得2.8%，与10月持平，电力上涨速度加快，抵消了加工食品价格涨幅放缓的影响。
　　下周重点关注：美国11月ISM制造业PMI；美国9月PCE
　　风险提示：美联储货币紧缩超预期，美国经济下行超预期，美国关税政策超预期