中海物业发布2025年半年报：公司上半年实现营收70.9亿，同比增长3.7%，权益股东应占净利润7.7亿，同比增长4.3%。
　　业绩小幅增长，费用管控能力提升
　　2025年上半年公司实现营收70.9亿，同比+3.7%，权益股东应占净利润为7.7亿元，同比+4.3%，净利润增速高于营收增速。公司总体毛利率17.0%，同比上升0.2pct。核心业务物业管理服务营收较2024年同期增加8.3%，毛利率15.5%，同比上升0.1pct。销售及行政费用同比下降18.6%，总体费用下降17.8%，费用率2.2%，同比下降0.6pct，费用管控能力有所提升，公司整体盈利能力有所提升。
　　外拓能力优秀，新合约构成合理
　　2025年上半年，公司新增订单0.3亿平方米，当中84.0%来自第三方。公司新签合约总额约达人民币22.6亿元。同时公司优化业务结构及项目治理，对部分项目进行退盘。在管面积较2024年末小幅增加至4.4亿平方米。新签合约中住宅项目和非住宅项目面积占比分别为41.0%及59.0%，结构合理。不同类型的新项目可以增加公司抗风险能力。
　　分红派息增加，股东回报提升
　　2025年上半年，公司中期派息每股9港仙，为庆祝公司上市10周年，特别股息每股1港仙，总共占权益股东应占净利润39.2%，总体派息较去年同期每股上升1.5港仙。在经营改善的情况下，持续稳定的分红可以提升股东回报，吸引投资者。
　　投资建议：公司2025年上半年核心物业管理业务实现稳健增长，外拓业态持续丰富，毛利率改善，展现出了较强的韧性能力，我们预计公司未来仍可以维持一定增速的规模与业绩增长，持续看好公司能够实现长期高质量发展。我们预计公司2025-2027年EPS为0.51、0.57和0.63元/股，对应PE为8.8、7.9和7.2倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：房地产行业下行超预期、应收账款减值风险，未来物业费收缴率低于预期。