宏观专题：《同比转负，有待需求提振》2025-11-27
　　10月规上工业企业利润同比转负，主因量价分化，以及上游涨价传导不均、财务费用增加导致的利润率收窄。行业分化加剧，大部分行业利润增速回落，上游行业表现略好于中下游，仅有酒饮料茶行业受益于利润率低基数下的回升而实现利润边际改善。被动补库凸显需求偏弱。下阶段需政策与撬动需求回升，推动补库切换，叠加反内卷深化将助力PPI改善与利润率修复，利润或有回升，但斜率或偏平缓。但仍需警惕需求不及预期及成本传导问题。
　　风险提示：外部不确定性加剧，国内需求修复不及预期。