专题背景与主要结论
　　铂（PT）、钯期（PD）货将于2025年11月27日于广州期货交易所上市交易，铂、钯期权合约将于次日11月28日上市。挂牌价显示：PT2606、PT2608、PT2610合约的挂牌基准价为405元/克；PD2606、PD2608、PD2610合约的挂牌基准价为365元/克。
　　铂钯由于是国际品种，可以参考伦敦铂、伦敦钯的现货价格。广期所挂牌价基本与伦敦现货价格保持接近：（1）铂：1563/31.1035*7.08*1.13=402元/克；（2）钯：1406/31.1035*7.08*1.13=362元/克。（注：31.1035为克和金盎司的换算单位，1.13为含税价格，7.08为汇率）。
　　关于期货对现货的升贴水，铂首个期货合约为Pt2606合约，理论上Pt2606合约价格=现货价格+套利成本，按照3.1%的资金成本计算，当前时间到2026年6月的无套利成本约为7.12元/吨。同样地，钯首个期货合约为Pt2606合约，理论上Pd2606合约=现货价格+套利成本，按照3.1%的资金成本计算，当前时间到2026年6月的无套利成本约为6.42元/吨。
　　提示注意今晚外盘铂钯价格是否发生剧烈波动，明日盘中仍可参考外盘价格和前述公式定价。
　　逻辑分析与行情预判方面，从宏观面看，海外宏观情绪近期发生了较大波动，主要是由于美联储持续放鹰后又放鸽，令市场对于12月的降息预期先抑后扬，作为比较小众的商品品种，铂钯在宏观维度上也趋于震荡。但到了明年，由于美国整体仍趋于财政和货币双宽松的方向，且由特朗普亲自挑选的新仍主席可能会更加鸽派，因此明年铂钯有望继续上探。
　　从基本面看，铂钯总体均处于供需双弱、但存在需求缺口的格局之下，并且铂的需求缺口要比钯更高、更具有持续性：（1）供给端，受到过去三年铂钯价格持续处于低位的影响，上游矿山资本支出受限，一些成本高企的矿山被关停，预计截至2029年，矿产端几乎不可能形成有效的增量供应；回收端相对更加具有弹性，有助于在一定程度上抵减矿端供应减少的影响，但由于回收端仅占铂钯总供应的约20%，因此不足以驱动铂、钯的总供应出现放量。（2）需求端，铂金的需求结构相对于钯金更加健康，铂金在汽车催化剂、工业、首饰、投资的需求较为均衡，而钯金的消费需求的80%以上集中在汽车催化剂领域。由于近年来新能源替代传统燃油车是大势所趋，传统燃油车市场份额下降的长期趋势令汽车催化剂领域对铂钯的需求预期也是趋弱的；工业领域的对铂钯的需求相对稳定，首饰和投资领域的需求则具有一定弹性。总体来看，铂的总需求预计在2025年经历一次下降后预计趋于稳定，钯的总需求预计在2025、2026年持续下降。最后，从供需平衡来看，预计2025年铂的供需缺口约22吨、地面存量将降低至99吨，约为全球5个月的使用量；预计2025年钯的供需缺口约为1吨、地面存量约350吨，约为全球14个月的使用量。
　　交易策略：
　　单边：中长期总体以低多思路为主。短期内，依据前述公式评估明日盘中价格。
　　套利：多铂空钯。
　　期权：根据自身情况（如是否持有期货、现货头寸）可考虑看涨牛市价差策略、看涨领式策略、卖出看跌策略。