内地供需回落导致行业利润增速分化
　　2025年10月，内地规模以上工业企业利润同比下降5.5%，较上月回落27.1个百分点，我们测算营业收入同比下降4%，较上月回落6.7个百分点。10月工业企业利润、营收同比增速均有下降，主要受内外需下滑影响；结构上，国有企业利润保持正增长，外资企业利润回落幅度最大。营收利润率下滑叠加工业增加值增速下降，共同导致10月工业企业利润增速下降，反映在需求不足环境下，PPI修复尚未引起利润率的稳步回升。行业层面分化显著，中下游利润增速下降较快，或反映上游涨价挤压中下游利润的情况仍存在，不过装备制造、高技术制造业利润增长态势较好。向后看，由于去年同期工企利润基数不断升高，后续工企利润表现可能在高基数下有所承压，但受益于半导体、AI等结构性景气的新兴产业利润有望保持韧性。
　　重点新闻：欧央行10月会议摘要显示官员们认为当前2%的利率水平足够稳健以应对冲击；欧盟贸易主管称与中国商务部长王文涛就稀土出口管制问题进行了建设性的通话；普京称特朗普的和平方案或成俄乌协议基础，对和谈持开放态度；金融稳定理事会上调美国银行和中国工商银行的系统重要性级别；万科据悉为避免违约寻求贷款，但已被两家中资银行回绝；阿里巴巴发布AI眼镜。