全球地缘环境“失锚”的新机遇
　　我们认为当前及未来较长一段时期，全球地缘环境的“失锚”可能是一种新的常态。在全球政治互信系统性下降的趋势下，关键资源与关键产业的供给控制力与“战略溢价”是值得持续关注的线索。着眼2026年，美国的选举周期与民调变化可能为市场把握全球地缘环境的节奏提供新线索，选民对“Affordability”的关注可能导致特朗普政府在关税、制裁等对外议题上的态度变化。对中美关系而言，我们预计2026年二三季度特朗普将聚焦中期选举，外部环境或更加平静，有利于市场风险偏好的提升。此外，近期俄乌冲突以及中东局势走向同样有诸多变化。针对俄乌局势，美国促和计划的波折反映了特朗普政府内部的巨大分歧，预计停战博弈仍将持续，冲突化解仍需时间。针对中东局势，美沙会谈不改中东国家追求战略自主的方向，中国与中东在经贸领域的合作将稳步推进。
　　重点新闻：美国上周首次申领失业救济人数降至21.6万，为4月中旬以来最低；美联储褐皮书显示近几周美国整体消费支出进一步下降；英国政府宣布增税计划；英国考虑扩大短期国库券市场，以满足稳定币发行方等潜在新需求；法国总统马克龙计划于12月3-5日对中国进行国事访问；日本据悉拟发逾11.5万亿日元新债为刺激计划筹资；欧洲央行发布金融稳定评估报告，警告称高估值加剧金融稳定风险；万科首次寻求人民币债券展期；新世界发展债务置换要约第二次提前投标结束，获得更多债权人支持。