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　　1.近期，江苏、浙江、江西、湖北等地区电动自行车、铅蓄电池经销商反映，部分大型电动自行车蓄电池品牌出现电池退货率上升的问题，主要出现在电动自行车整车配套电池板块，且以高端电池中的22Ah、24Ah电池居多。据了解，部分地区经销商反映本月铅蓄电池退货率超过6%，主要的故障为电池断格，或因密封胶固化剂问题所致，大部分故障电池产地来自江苏、安徽工厂，目前相关铅蓄电池企业正在进行电池检测与退换工作。
　　2.11月26日【LME0-3铅】贴水40.08美元/吨，持仓161920手增1359手
　　锌
　　1.Volcan发布2025年三季度报告，报告显示其该季度锌精矿金属产量总计5.98万吨，环比增加1.7%，同比降低4.9%。
　　2.11月26日【LME0-3锌】升水163.36美元/吨，持仓220552手增1623手
　　投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.59%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.64%。
　　基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，环保因素解除，加之原料到货好转，开工回升，此外，因原生铅货源有限报价坚挺，下游部分采买转向再生铅，使得再生铅成品库存难以累积；需求端来看，终端市场有所好转，铅蓄电池企业开工尚可，需求端有所增量。
　　整体来看，铅价震荡回落，部分炼厂下调废蓄电池报价，加剧回收商担忧情绪，畏跌抛售，原料端支撑松动，加之炼厂开工好转，供给偏紧有所改善，铅价上方承压，后续持续关注原料对炼厂开工影响。
　　【交易策略】前期空单继续持有。
　　【风险提示】宏观风险，供给恢复不及预期
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.22%，沪锌主力合约较前日上涨0.27%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至50元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-10元/吨；广东地区锌锭升水较前日持平至-20元/吨。
　　基本面来看，经济性考虑下，炼厂持续积极采购国产矿，国内矿紧格局依旧，多地加工费持续下调，上周国产锌精矿加工费环比回落至2,350元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比下降至73.05美元/干吨，进口锌精矿亏损维持在2,000元/金属吨左右，预计后续加工费整体仍有下调预期；供给端来看，炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右，锭端生产暂未受影响；需求端依旧偏弱，随着天气转冷，北方户外施工渐停，部分下游开工受环保扰动有所下调。
　　整体来看，锌市基本面依旧偏弱，短期锌价或有所承压；中期来看，四季度矿端将有所收紧，TC易跌难涨，或将对供给端形成一定扰动，锌价下方获得一定支撑，区间操作为主。此外，海外结构性风险虽有所减弱，但伦锌库存依旧维持在低位，警惕风险反复。
　　【交易策略】前期空单继续持有。
　　【风险提示】宏观风险，需求不及预期