观点
　　天然橡胶：
　　供应端：1、海外东南亚主产区或已进入减产周期，非洲预计仍稳定增产，但非洲的增量能否弥补东南亚的减量仍存疑。2、进口方面，我国进口压力或将有所缓解，主因东南亚减产预期、以及国内轮胎厂在海外建厂。但EUDR一再延迟，或将增加非洲胶的进口，且交易所拟增加20号胶替代品用于实物交割，对NR有一定利空。
　　需求端：内需预计良好。2026年是“十五五”的开官之年，汽车消费是重要的促消费途径之一。全钢轮胎出口则预计受益于海外矿山增加开采（铜、铝等有色金属的上涨预期）、“一带一路”建设。
　　行情展望：整体来看，橡胶今年的行情波动较大，主要还是受宏观影响偏多，如果供应端减产，加之明年是“十五五”的开官之年，需求有向上的预期，则专注05逢低做多的可能性。同时关注RU相对NR价差走强的机会。
　　风险提示：轮储政策、主产区极端天气、宏观环境等
　　BR橡胶：
　　成本端：2025年特别是下半年丁二烯表现偏弱，国产和进口量同比高增。2026年来看，如果海外乙烯产能要关停1000万吨，那么其副产品丁二烯进口压力有望缓解，但要注意海外清库存的节奏。国内新增产能增速有所放缓，且多集中在明年四季度，明年丁二烯前三季度的国产压力预计有所减轻。
　　合成胶自身供应弹性高，民营企业能够根据利润情况灵活调整开工。明年产能增速放缓。
　　整体来看，成本端有供应压力略有缓解，但如果要向上，需要等驱动，自身供需矛盾预计不大。如果从天然胶的影响路径来看，仍很大程度上依赖于宏观。
　　关注风险点：油价波动、装置投产进度等；