重要数据
　　现货方面：LME锌现货升水为140.20美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化20元/吨至22400元/吨，SMM上海锌现货升贴水40元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日30元/吨至22350元/吨，广东锌现货升贴水-20元/吨；天津锌现货价较前一交易日10元/吨至22350元/吨，天津锌现货升贴水-10元/吨。
　　期货方面：2025-11-25沪锌主力合约开于22335元/吨，收于22360元/吨，较前一交易日10元/吨，全天交易日成交84904手，全天交易日持仓99591手，日内价格最高点达到22420元/吨，最低点达到22275元/吨。
　　库存方面：截至2025-11-25，SMM七地锌锭库存总量为15.10万吨，较上期变化-0.17万吨。截止2025-11-25，LME锌库存为48000吨，较上一交易日变化575吨。
　　市场分析
　　国内现货升水表现稳中向好，隔月价差收窄，海外升水长期保持高位，出口窗口持续打开。海内外TC持续下滑，TC价格的快速回落叠加绝对价格的回落造成冶炼综合成本开始面临亏损。在供给端压力尚未明显下滑的情况下，社会库存重心持续回落。基本面数据已经全面从前期利空转为利多，且当前锌估值偏低，虽然时处宏观真空期，对美国12月降息预期存在波动，但对未来的消费保持乐观，降息预期不改，再通胀尚未体现。
　　策略
　　单边：谨慎偏多。
　　套利：跨期正套。
　　风险
　　1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。