投资要点：
　　维持“增持”评级。我们预计2025-2027年公司营收分别为48.26亿元、48.75亿元和51.70亿元，归母净利润8.21亿元、7.09亿元和7.44亿元，对应EPS为0.33元、0.29元、0.30元。参考可比公司估值，给予公司2025年PE为42倍，对应目标价为14.02元，维持“增持”评级。
　　2025年前三季度营收34.92亿元，同比-3.27%，归母净利润6.16亿元，同比+43.60%，扣非后归母净利润3.48亿元，同比+14.73%，毛利率34.52%，同比+4.07pct。
　　2025Q3营收11.41亿元，同比-12.85%、环比+2.30%，归母净利润2.44亿元，同比+84.77%、环比+34.84%，扣非后归母净利润0.87亿元，同比-3.70%、环比-21.88%，毛利率36.75%，环比+0.56pct。
　　在市场开拓上，公司积极开拓海外市场，继续推进全线产品出海，重点布局东南亚、中东等区域。在产品上，从网站、应用、API安全防护到零信任解决方案；在服务客户上，从互联网企业到各产业领域的企业客户；在区域上，从国内到全球，为海外本地客户及出海企业提供安全服务。公司发布了大模型安全深度评估服务，为大语言模型与AI应用提供一站式安全解决方案，覆盖模型输出安全、数据安全、算法安全、应用安全，助力企业构建安全可信的AI应用生态。网宿安全在2025年IDCMarket Scape：中国智能安全访问服务边缘厂商评估中被定位于领导者类别。公司升级新一代边缘AI平台，以“资源-模型-服务-应用”四层能力矩阵为核心，打造边缘AI网关、边缘模型推理、边缘AI应用等核心产品，构建“模型接入-推理优化-场景落地”全链路能力体系。
　　风险提示：海外流量增长不及预期，新业务拓展不及预期，国内市场竞争加剧。