事件:
　　4月24日，公司发布2025年一季报：2025Q1，实现营业收入12.35亿元，同比+10.26%；归母净利润1.92亿元，同比+38.54%；扣非归母净利润1.50亿元，同比+52.60%。
　　4月14日，公司发布2024年年报：2024年，实现营收49.32亿元，同比+4.81%，归母净利润为6.75亿元，同比+10.02%；扣非归母净利润为5.20亿元。同比+27.46%。
　　投资要点:
　　“国内+海外”市场联动，海外业务规模持续扩大
　　在国内市场，公司继续采取平衡收入和利润的市场策略，围绕技术能力升级、服务质量提升开展工作，深耕核心客户，加强精细化运营。
　　在海外市场，公司加大在资源、技术服务、运营能力、市场开拓等方面的投入，为客户拓展全球化业务提供支持。2024年，公司境外收入为28.44亿元，占整体营业收入的57.66%。2024年，针对出海业务，公司升级游戏出海安全加速解决方案，支持安全加速一体化，为出海游戏企业提供强有力的保障；加强SD-WAN安全组网产品能力，为企业构建高性价比的全球智能网络。
　　公司毛利率相对平稳，持续推行降本增效
　　2025Q1，公司销售毛利率为30.96%，同比-2.35pct；销售/管理/研发费用率为6.52%/4.76%/7.68%，同比-1.87pct/-1.52pct/-3.88pct；销售净利率为15.41%，同比+2.78pct。公司持续推进降本增效的经营策略，盈利水平持续提升。公司持续优化内部运营管理，将AI融入公司产品、技术开发环节，提高研发效率，持续优化人员成本。
　　2024年，公司研发投入4.47亿元，占营业收入的9.07%。公司持续推动边缘计算技术创新与应用落地，目前在音视频实时交互、游戏应用、广告智能投放等场景，实现了边缘计算技术的落地应用。另外，公司密切关注新技术发展及应用给产业带来的变化，积极拥抱生成式人工智能，在产品端，形成了包括Serverless GPU、AI网关、模型微调与推理服务的一站式边缘智能解决方案；推出边缘应用的创新产品----智能视图云平台，集成公司低延迟传输能力、流媒体制作分发能力、边缘智能检测能力，为产业互联网提供全球化的AIoT平台。
　　股权激励彰显发展信心，数智化驱动公司经营业绩长期增长
　　4月15日，公司发布2025年限制性股票激励计划（草案），激励对象共计287人，以每股5.71元的价格购买公司股票。业绩考核目标包括，1）2025年净利润不低于7.20亿元，2）2025年和2026年累计净利润合计不低于14.80亿元。
　　我们认为，随着全球数字化、智能化产业的快速发展，以及公司全球化战略的深化推进，和客户结构、成本控制等持续优化，将有望驱动公司经营业绩实现长期增长。
　　盈利预测和投资评级：公司是全球领先的信息基础设施平台服务提供商，未来有望受益云计算、AI、大数据等需求。我们根据公司季报调整盈利预测，预期2025-2027年营业收入分别为57.26/65.14/73.36亿元，归母净利润分别为7.71/8.74/9.76亿元，对应PE分别为35/31/28X，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧风险、新业务/新领域开拓风险、技术更新风险、国际局势不确定性等