宏观策略
　　宏观量化经济指数周报20251123：基数原因下商品消费和出口延续承压
　　经济总量面临的下行压力边际有所加大
　　海外周报20251123：就业数据的缺席或令美联储降息延后至1月
　　核心观点：美联储鹰派信号、BLS延期公布11月非农数据令市场对12月降息预期一度大幅收窄，叠加AI泡沫担忧等因素，美股大幅回调；而9月疲软的非农数据、美股调整引发的金融条件收紧和美联储Fed Put预期再度带动降息预期升温。向前看，在重要数据的缺席下，出于谨慎降息原则，我们倾向于12月美联储将暂停降息；但更重要的是，此次暂停更多是“跳过”而非取消，若12月暂停降息，则美联储有很大概率将在明年1月执行降息。