报告要点：
　　行情回顾：近2周申万有色金属指数下降5.76%
　　近2周（2025.11.10-2025.11.21），有色金属行业指数下降5.76%，跑输沪深300指数，在31个申万一级行业中排名第22。从细分领域看，能源金属（-2.70%）和工业金属（-6.85%）、金属新材料（-10.20%）、贵金属（-0.65%）、小金属（-6.43%）、均有不同程度下降。
　　金属价格：锑价回升，钴价涨幅领跑
　　截至11月21日，COMEX黄金收盘价为4062.80美元/盎司，近2周上涨1.37%；COMEX白银收盘价为49.66美元/盎司，近2周上涨2.98% LME铜现货结算价为10,685.50美元/吨，近2周下跌0.32%；LME铝现货结算价为2,766美元/吨，近2周下跌2.66%；黑钨精矿（≥65%）价格为329,000元/吨，近2周上涨5.11%；LME锡价格为36,970美元/吨，近2周上涨3.21%；截至11月21日，锑锭（99.65%）报价172,500元/吨，近2周上涨15.38%。截至11月21日收盘，中国稀土价格指数报206.73，近2周下降1.21%。轻稀土方面，镨钕氧化物收盘价为54.85万元/吨，近2周下降0.81%。中重稀土方面，氧化镝收盘价为1,485元/千克，近2周下降4.81%；氧化铽收盘价为6,570元/千克，近2周下降0.83%；截至11月21日收盘，电解钴均价为396,500元/吨，近2周上涨2.99%；碳酸锂（99.5%电池级，国产）均价为92,300元/吨，近2周上涨14.80%；磷酸铁锂（中端动力型）均价为38,100.00元/吨，近2周价格上涨9.64%；三元材料（523/单晶动力型）均价为143,950元/吨，近2周上涨3.23%；钴酸锂（60%、4.4V/国产）均价为343,500元/吨，近2周价格不变，年初至今上涨130.54%。
　　重要新闻：我国发现新中国成立后规模最大单体金矿床
　　自然资源部14日公布一项重大找矿成果，由辽宁地矿集团在辽东地区成功探明了国内首个千吨级、低品位超大型金矿床——大东沟金矿，共探明金金属量1444.49吨，为新中国成立以来发现的规模最大单体金矿床，自然资源部表示，大东沟金矿全区负720米标高以上共探明金矿石量25.86亿吨，金金属量1444.49吨，平均品位0.56克/吨。
　　投资建议
　　9月美联储政策降息后，后续需关注海外主要资源国的地缘政治与出口政策变化及国内下游需求复苏力度，建议重点关注“资源+成长”双主线的投资机会。
　　风险提示
　　宏观经济风险、有色金属政策变动风险、市场供需变化及竞争加剧风险。