季报重点内容:
　　2025Q3产销情况
　　2025Q3，公司锡矿产量为5,200吨，同比增长5%，环比增长37%。
　　2025Q3，来自陆上的锡矿产量为2,099吨，同比增长25%，环比增长161%。
　　2025Q3，来自海上的锡矿产量为3,101吨，同比下降4%，环比增长4%。
　　2025Q3，锡金属的产量为3,985吨，同比下降16%，环比增长6%。
　　2025Q3，锡金属销售量为3,486吨，同比下降32%，环比增长12%。
　　2025前三季度，锡金属的平均销售价格为33,596美元/吨，较去年同期的31,183美元/吨上涨了8%。
　　2025年前三季度，公司国内精炼锡销量占比7%，出口销量占比93%，前六大出口目的地分别为日本（19%）、新加坡（19%）、韩国（18%）、荷兰（9%）、意大利（4%）和美国（4%）。公司专注于出口市场，特别是亚太、欧洲和美洲市场，从而把握住了日本和中国市场积极的市场需求，这两个市场被认为是锡价上涨的关键驱动因素。
　　2025Q3财务业绩
　　2025Q3，公司营收为2.38万亿印尼盾，同比下降22%，环比增长12%。
　　2025Q3，公司EBITDA为6,620亿印尼盾，同比下降24%，环比增长46%。
　　2025Q3，公司净利润为3,019.30亿印尼盾，同比下降36%，环比增长65%。2025年前三季度净利润为6020亿印尼盾，达到公司7740亿印尼盾目标的78%。
　　截至2025年前三季度，公司总资产较2024年底的12.8万亿印尼盾增长7%至13.7万亿印尼盾。负债较2024年底的5.3万亿印尼盾增长14%至6.1万亿印尼盾，主要原因是应付账款和短期银行贷款增加。
　　截至2025年前三季度，公司净资产为7.61万亿印尼盾，较2024年底的7.45万亿印尼盾增长2%，主要得益于净利润的增长。
　　公司财务业绩反映出其稳健的经营状况。关键指标显示，速动比率为32.8%，表明公司无需依赖库存即可履行短期债务；流动比率为177.8%，表明公司短期流动性状况良好；资产负债率为44.4%；资产负债率为79.9%，表明公司债务水平处于安全可控范围内。总体而言，这些数据表明公司财务状况稳定，足以支持未来的运营。
　　展望
　　电子制造业是锡需求的主要驱动力，预计2025年将进一步增强。根据国际锡业协会（ITA）的报告，2025年锡金属使用量预计将增长0.6%，达到380,160公吨，而供应量预计为374,910公吨。
　　彭博社数据显示，2025年锡价预计在每吨32,254美元至34,000美元之间。从根本上讲，锡市场供应紧张是由于印度尼西亚、缅甸、地中海沿岸国家和刚果民主共和国的供应有限，而监管、冲突和生产维护等因素加剧了供应紧张。
　　与此同时，2026年全球锡价前景将受到电子产品、半导体、芯片、数字化和人工智能（AI）等领域锡需求增长等因素的影响。宏观经济前景也会影响锡价走势，包括中国财政刺激计划的不确定性以及对美联储政策的反应。
　　风险提示
　　1）下游需求增速不及预期；
　　2）全球在产矿山产量超预期；
　　3）全球新建及复产项目进度超预期；
　　4）地缘政治风险。