▌本周建议一览
　　风险资产集体Risk Off之下，中国权益超量下跌。我们重新检视之前使用过的“抄底指标仪表盘”，如果以包括22年第一次贸易战、23年8月美国银行业危机、24年日元套息交易解绑、25年4月关税风险在内的时间段为锚定点，我们认为在包括美国宏观流动性、货币政策、银行间利率、日元融资利率、衍生品和技术面指标、信用风险在内的22个指标中，提示已达底部或已有所改善的有12个，其他6个可认为“在不发生经济危机“前提下，也已是底部，整体占比已达81%。
　　本轮风险的集中释放，我们认为提供了到2026年资产配置布局的黄金坑。市场短期仍因美国私人信贷、日本央行可能干预汇率，风险偏好趋向谨慎，以及波动率上行系统性仓位有平仓压力。建议耐心等待波动率下降，持有价值风格并更多关注已经提前调整或已进入超卖的资产如港股、A股消费、金融等。
　　国内机构情绪来看，机构在本周市场下跌中整体赎回，或与年底止盈需求有关，需继续观察。其中混合型基金、债券型基金赎回体量较大。
　　标的选择上，除银行交运红利等年末能继续提供绝对收益机会外，交易机会主要在事件驱动板块如军工（中日）、证券（合并）、有色金属（铜价供给缺口）等。
　　美股：保持较高仓位。美股在年末流动性可见转好、季节效应下BuyDip胜率高。
　　日股：下调为较低仓位。日本可能是后续潜在风险点。10月日本通胀小幅上升，同时周五日本央行加大了干预汇率的警告力度并暗示可能加息。此前公布的21万亿日元补充预算规模大超市场预期，也带来日本超长债的抛售。
　　美债：中等仓位。当前流动性和信用风险中美债有一定的避险买盘支撑。
　　A股：中等仓位。自十月以来保持红利风格，年底有望继续提供绝对和相对收益。同时关注提前调整或超卖的弹性板块包括军工、证券、有色金属、机器人。
　　十年国债：中等仓位，交易信号温和看多十债，看平三十年债。
　　港股：保持较高仓位。港股提前A股调整，提前急跌入超卖底部区域，看好恒生科技。
　　风格：继续超配价值红利风格。十二月季节效应市值风格由小微盘调整为看多大盘。
　　行业选择：本周A股相对海外市场超量下跌中或有机构年末止盈的需求，除银行交运红利等年末能继续提供绝对收益机会外，交易机会主要在事件驱动板块如军工（中日）、证券（合并）、有色金属（铜价供给缺口）等。
　　黄金：下调为中等仓位。黄金在本周风险资产普跌中较为抗跌。我们预计黄金或进入温和调整，继续保持中期配置层面看多。
　　▌ A股策略择时观点
　　十二月主要持有风格策略，超配价值红利。
　　▌风险提示
　　数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。