宏观
　　1、美联储公布的10月政策会议纪要显示，美联储决策层在上月降息时存在严重分歧。许多官员认为，在2025年剩余时间内维持利率不变“可能是合适之举”，2、美国9月非农就业人口增长11.9万人，是预期的两倍多，但7月和8月非农就业人数合计下修3.3万人，9月失业率意外升至4.4%，为2021年10月以来最高，美国上周初请失业金人数下降800人至22万人，续请失业金人数升至4年新高.
　　供应
　　1、国际:美国方面，新棉陆续收获，目前已检验123.7万吨新棉，检验进度约40.2%，11月下旬美国主要棉区降水增加，不利于收获．印度方面，新棉日上市量在1.6万吨~2.0万吨，目前已在MSP下收购近4.25万吨，但11月下旬南部及中部仍有降雨，不利于MSP收购，巴西方面，2025年度棉花加工进度73.87%，巴西非主产区开始播种2026年度新棉，预计主产区到11月底均有较大降雨.2、国内:新疆新棉采收基本完成，新棉公检、销售进度偏快，成本方面，预估2025/26年度成本较高的轧花厂皮棉成本在14500~15000元/吨〈公定)，成本较低的轧花厂能控制在14300~14600元/吨，USDA、BCO、TTEB对于断季产量分别维持730万吨、742万吨、770万吨观点，740万左右或为保底水平.
　　库存
　　原料方面，全国棉花商业库存继续回升但同期差值并未继续走扩，内地库存同比继续走扩、产成品方面，下游产成品库存整体小幅抬升，仓单方面，旧仓单集中注销，新季仓单预报震荡回升，总体规模仍超同期。