资讯
　　铅
　　1.SMM调研显示，11月14日至11月20日当周，SMM原生铅企业周度开工率67.7%，环比提升0.13个百分点；再生铅企业周度开工率50.5%，环比提升2.3个百分点；铅蓄电池企业周度开工率70.56%，环比持平。
　　2.瑞典环境与土地法院已批准Boliden在当地的Garpenberg铅锌矿山扩大其现有环保许可的申请。该决定即刻生效（尽管仍可上诉），允许矿山将年采矿量从此前的350万吨/年提升至450万吨/年。目前矿山正在推进膏体充填（paste backfill）能力建设，以满足更高的采矿需求。为达到新的许可产能水平，仍需进行多项追加投资，但此次批准为Garpenberg的未来扩建与灵活运营奠定了基础。
　　锌
　　1.SMM调研显示，11月14日至11月20日当周，镀锌企业周度开工率57.17%，环比下降0.42个百分点；压铸锌合金企业周度开工率51.02%，环比提升0.72个百分点；氧化锌企业周度开工率57.25%，环比提升0.94个百分点。
　　2.11月20日【LME0-3锌】升水134.75美元/吨，持仓220789手增2373手
　　投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.29%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.32%。
　　基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，安徽地区炼厂复产后爬产带动开工回升，河南地区则因环保因素导致原料到货有所影响，带动开工下滑，内蒙古、江苏地区开工变动不大，此外，因原生铅货源有限报价坚挺，下游部分采买转向再生铅，使得再生铅成品库存录减；需求端来看，终端市场有所好转，铅蓄电池企业开工尚可，需求端有所增量。
　　整体来看，铅价震荡回落，部分炼厂下调废蓄电池报价，加剧回收商担忧情绪，出货积极性转好，原料端支撑或有松动，加之炼厂开工好转，供给偏紧有所改善，铅价上方承压，后续持续关注原料对炼厂开工影响。
　　【交易策略】前期空单继续持有。
　　【风险提示】宏观风险，供给恢复不及预期。
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.04%，沪锌主力合约较前日上涨0.08%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至25元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-15元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-35元/吨。
　　基本面来看，经济性考虑下，炼厂持续积极采购国产矿，国内矿紧格局依旧，多地加工费持续下调，上周国产锌精矿加工费环比回落至2,350元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比下降至73.05美元/干吨，进口锌精矿亏损维持在2,000元/金属吨左右，预计后续加工费整体仍有下调预期；供给端来看，炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右，锭端生产暂未受影响；需求端依旧偏弱，随着天气转冷，北方户外施工渐停，部分下游开工受环保扰动有所下调。
　　整体来看，锌市基本面依旧偏弱，短期锌价或有所承压；中期来看，四季度矿端将有所收紧，TC易跌难涨，或将对供给端形成一定扰动，锌价下方获得一定支撑，区间操作为主。此外，海外结构性风险虽有所减弱，但伦锌库存依旧维持在低位，警惕风险反复。
　　【交易策略】前期空单继续持有。
　　【风险提示】宏观风险，需求不及预期。