一、行情回顾
　　铁矿石2601主力合约本周呈现震荡上涨的走势，周涨幅为1.42%，周收盘价为785.5元。
　　二、基本面情况
　　供应方面，铁矿发运量环比有所增加，到港量继续环比减少。2025年11月10日-11月16日，澳洲巴西铁矿发运总量2908.7万吨，环比增加360.1万吨。澳洲发运量2050.4万吨，环比增加239.6万吨，其中澳洲发往中国的量1873.0万吨，环比增加339.0万吨。巴西发运量858.2万吨，环比增加120.5万吨。国内47港到港总量2369.9万吨，环比减少399.4万吨。本期全球铁矿发运再度出现回升，澳巴及非主流发运均有增长，但因前期发运有回落，同期国内港口铁矿到货量仍继续下降。继续关注供应端的变化情况。
　　库存方面，本期港口库存出现去库。截止11月21日，全国47个港口进口铁矿石库存总量15734.85万吨，环比下降77.99万吨；日均疏港量343.39万吨，增3.11万吨，近期铁矿到港量下降，叠加疏港量增加，导致港口库存在连续七期累库后出现去库。后期继续关注港口库存的变化情况。
　　需求方面，本期铁水产量再度回落。根据我的钢铁网数据显示，截止2025年11月21日当周，247家钢厂高炉开工率247家钢厂高炉开工率82.19%，环比上周减少0.62个百分点，同比去年增加0.26个百分点；高炉炼铁产能利用率88.58%，环比上周减少0.22个百分点，同比去年增加0.05个百分点；钢厂盈利率37.66%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年减少16.89个百分点；日均铁水产量236.28万吨，环比上周减少0.60万吨，同比去年增加0.48万吨。本期新增5座高炉检修，1座高炉复产。高炉检修发生在河北、河南、新疆、山西等地区主要因需求走弱叠加亏损的原因，对高炉进行年检，且多为中长期性的检修，检修时长多在30天以上，导致铁水产量再度出现下滑。继续关注需求状况。
　　整体来看，本期铁矿发运量继续小幅回升，到港环比继续下滑，港口及钢厂库存均有回落，铁水产量再度下滑，仍处于季节性减产趋势中，短期铁矿价格处于震荡走势。继续关注现实需求的表现以及宏观政策情况。