行情回顾
　　本周生猪市场供需矛盾延续，供应端压力持续释放叠加需求端提振不足，市场对旺季行情的悲观预期进一步发酵，期现价格同步偏弱运行。期货方面，LH2601主力合约震荡下探，全周跌幅3.61%，最终收于11350元/吨；现货方面，市场成交氛围清淡，价格弱势走低，截至11月21日，河南地区生猪现货价格报11600元/吨，较前一周下跌300元/吨。基差方面，受期货盘面跌幅大于现货影响，本周主力基差走强125元/吨至250元/吨，期现套利空间略有收窄。
　　综述
　　10月能繁母猪存栏虽环比调减1.1%至3990万头，但仍高于3900万头的合理调控目标。叠加生产效率提升，新生仔猪量维持高位。另外，规模场年末为达成年度出栏目标，集中出栏意愿较强；部分养殖散户因对后市信心不足，存在增量出栏操作，进一步放大了供给端的宽松预期。短期市场供应充沛的格局难以扭转，对期货价格上行形成持续压制。需求端虽随气温下降迎来季节性回暖，南方腌腊消费零星启动对市场形成一定托底，但受春节偏晚影响，传统腌腊及节日备货需求明显推迟；叠加牛羊肉等替代品的价格替代效应冲击，终端需求复苏节奏缓慢，难以对价格形成有力支撑。当前生猪市场仍处于供强需弱的核心格局，短期行情以震荡偏弱为主，后市建议关注能繁母猪的存栏变化、规模猪企的出栏节奏。