本报告导读：
　　谷歌实现多模态技术突破，腾讯与杭州生态共推AI应用普惠，摩尔线程与宇树科技引领硬科技资产资本化，算力、模型、应用协同演进。
　　投资要点：
　　投资建议：谷歌连发Gemini 3与Nano Banana Pro确立多模态领先优势，腾讯开源视频模型与阿里“千问”App和AI助手“灵光”共推应用普惠，摩尔线程IPO与宇树科技冲刺上市标志硬科技资本化加速，算力、模型、应用协同演进。我们维持计算机板块“增持”评级，推荐标的：日联科技、金山办公、合合信息、海康威视、新大陆、道通科技、汉得信息、海光信息，相关标的：中科曙光。
　　谷歌连续发布两大核心产品，断层式领先引领大模型新叙事。11月18日，谷歌Gemini 3模型退出，在数学、推理和多模态理解等测试中均取得当前最优成绩，全面超越GPT-5.1和Claude Sonnet 4.5等主流竞争对手。紧随其后，谷歌发布的Nano Banana Pro，显著提升了图像中的文本渲染准确度和对物理世界的认知能力。这一图像模型支持在复杂场景中保持多个角色的一致性，并能生成最高4K分辨率的专业级图像。同时，谷歌推出了名为"Antigravity"的智能体优先开发平台，旨在重塑开发者的AI辅助编程体验。Nano Banana Pro已深度整合进Adobe、Figma等主流创意软件，为专业创作工作流提供支持。这两大产品的协同发布，标志着谷歌在生成式AI领域形成了从基础大模型到专业应用工具的完整技术布局。
　　中国AI应用生态近期在多模态生成和通用助手领域取得显著进展，技术普惠化趋势明显。杭州企业在AI应用入口竞争中快速布局——阿里巴巴于11月17日上线对标ChatGPT的“千问”App公测版，标志着其AI战略从B端向C端拓展；次日蚂蚁集团推出全模态通用AI助手“灵光”，支持在移动端通过自然语言30秒生成可交互的小应用。至此，结合早前备受关注的DeepSeek与通义等模型，杭州已形成覆盖文本、图像、视频及轻量级应用生成的完整AI应用生态。这两大技术动向共同推动AI技术从实验室走向大众市场，为内容创作和日常应用带来了新的可能性。11月21日，腾讯混元大模型团队开源了轻量级视频生成模型HunyuanVideo 1.5。这款基于DiT架构的模型凭借创新的SSTA稀疏注意力机制将推理显存需求大幅降至14GB，极大降低了视频创作的技术门槛。
　　中国硬科技领域迎来资本化重要节点，摩尔线程与宇树科技同步推进上市进程。国产GPU企业摩尔线程确定以每股114.28元发行价启动IPO，预计募集资金总额达80亿元，将于11月24日正式申购。此次募资将重点投入新一代AI训练与推理芯片、图形处理器芯片的研发项目。人形机器人领军企业宇树科技已完成上市辅导，计划在境内公开发行股票。该公司产品线覆盖四足机器人、人形机器人H2及灵巧机械臂，其中四足机器人主要应用于研究、教育和消费领域。这两家企业的资本化进程标志着中国在AI算力和机器人核心硬件领域进入产业化加速阶段。
　　风险提示：技术发展不及预期，公司业务拓展不及预期。