投资要点：
　　事件：2025Q3实现营业收入75.22亿元，同比增长6.96%，归母净利润为4.69亿元，同比增长7.79%，扣非净利润为4.00亿元，同比增长1.46%。
　　盈利能力：受益于收入增长、毛利额提升及期间费用有效管控，公司经营基本面持续向好。视源股份2025Q3实现毛利率20.04%，净利率7.12%。
　　在智能控制部件领域，公司深化大客户合作成效显著。液晶显示主控板卡业务Q3收入实现较快增长，有效拉动该业务前三季度整体收入实现同比提升；家用电器控制器业务持续受益于海内外订单快速增长，Q3延续高速增长态势；汽车电子及电力电子业务均实现高速增长。
　　国内教育业务方面Q3收入继续保持稳健增长，产品矩阵协同效应凸显。截至2025年9月底，希沃课堂智能反馈系统已在全国建成19个重点应用示范区，覆盖超4,000所学校，应用于超1万间教室；希沃AI备课激活用户数量超100万；希沃魔方数字基座覆盖国内超9,000所学校，教育AI生态布局成效显著。
　　公司全球化步伐坚定，持续完善全球营销服务网络，加快海外会议产品上市与推广，积极拓展海外市场客户。公司将持续深化与核心品牌客户合作，开拓数字标牌等新产品线，为ODM业务创造新的增长点。MAXHUB海外自有品牌业务Q3保持高速增长，海外营销网络建设进一步深化,中东地区战略支点阿联酋子公司已正式开业。机器人领域，公司智能柔性机械臂产品正式亮相，商用清洁机器人已批量进入欧洲、日韩等市场，推动公司机器人业务收入实现良好增长。
　　我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.52/11.93/14.67亿元，对应2025年11月21日股价37.52元，PE分别为24.8/21.9/17.8，首次覆盖，给予“增增持评级。。
　　风险提示：技术进展不及预期、市场需求不及预期、海外客户进展不及预期